20210228-中泰证券-奥福环保-688021.SH-业绩符合预期_国六迎来放量_3页_596kb

奥福环保（688021.SH）总结

核心内容

奥福环保（688021.SH）是一家专注于蜂窝陶瓷载体研发、生产和销售的高新技术企业，其产品广泛应用于汽车尾气后处理系统。公司2020年年报显示，业绩符合预期，同时积极布局国六标准业务，推动公司发展。分析师谢楠与张波维持“买入”投资评级，认为公司未来业绩有望持续高增长。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入3.14亿元，同比增长17.18%；归母净利润8002万元，同比增长55.01%。Q4营业收入和净利润分别同比增长22.25%和32.37%，但环比分别下降21.10%和18.93%。
• 业务结构调整：公司2020年将经营重心转向蜂窝陶瓷载体业务，导致VOCs废气处理设备和节能蓄热体业务产销量大幅下降，但蜂窝陶瓷载体产量和销售量分别增长53.77%和42.24%，库存量增长52.34%，主要由于国六业务需求增加及安全库存储备。
• 产品竞争力：公司已具备国六标准燃气机、柴油机、汽油机尾气后处理系统用堇青石质蜂窝陶瓷载体的批量供货能力，并完成碳化硅质DPF中试及小批量生产，技术指标达到国际先进水平。
• 研发投入：2020年公司新增申请发明专利25个，获得授权3个，实用新型专利3个，获得授权3个，外观设计专利1个，软件著作权2个，获得2个，体现了公司在技术研发方面的持续投入。
• 市场拓展：公司已通过14家主机厂40种国六标准机型样件测试，并为上柴动力、玉柴动力、云内动力、全柴动力等主机厂批量供货。
• 产能建设：公司多个募投项目持续推进，包括山东生产基地年产400万升DPF载体项目、重庆生产基地年产200万升DOC、160万升TWC、200万升GPF载体项目，以及自动化技改和研发中心建设项目。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 产能投放低于预期
• 原材料价格波动

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

未来发展展望

分析师认为，随着国六标准的全面实施，公司有望受益于产能持续投放，业绩实现高增长。预计2021-2023年公司净利润分别为1.28亿、2.08亿和2.63亿元，EPS分别为1.66元、2.69元和3.40元，对应PE分别为29倍、18倍和14倍，维持“买入”评级。

附录：财务指标分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力