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农林牧渔行业分析总结：2022年首次猪肉收储

核心内容概述

2022年3月，国家发展改革委根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》，启动了中央冻猪肉储备收储工作，首批预计收储4万吨，分别于3月3日和3月4日进行。此次收储是在猪粮比价进入过度下跌一级预警区间后实施的，旨在稳定猪肉市场价格。

主要观点分析

1. 猪粮比价接近周期低位，俄乌冲突或加剧饲用粮紧张

• 当前猪粮比价：截至2月25日，猪粮比价为4.59，接近本轮周期最低位4.11（2021年10月28日）。
• 俄乌事件影响：乌克兰是全球主要的玉米和小麦出口国，俄乌冲突可能加剧全球粮食市场波动，影响中国对玉米等饲用粮的进口，从而推高饲料成本。
• 养殖成本压力：随着饲用粮价格的上涨，生猪养殖成本面临进一步提升压力。

2. 短期收储提振信心，但中长期影响有限

• 收储规模有限：历年收储规模占全国猪肉消费总量的比例较低，例如2019年三轮收储累计达20万吨，仅占当年消费量4255万吨的0.47%。
• 短期作用：收储有助于提振市场信心，可能促使猪价短期反弹。
• 中长期趋势：收储对生猪供需关系影响有限，更多是情绪层面的支撑。

3. 中长期看，生猪产能去化趋势明确，行业前景向好

• 产能去化：能繁母猪数量持续下降，猪周期已进入筑底阶段。
• 投资价值：当前养猪股估值相对较低，具备较强的投资吸引力。
• 重点推荐标的：
  • 温氏股份：成长弹性高，资金储备充足。
  • 牧原股份：具有成本优势，成长稳健。
  • 其他推荐公司包括：新希望、天康生物、唐人神、傲农生物、巨星农牧、天邦股份、正邦科技、中粮家佳康。

风险提示

• 政策风险：政府调控政策可能对市场产生不确定性影响。
• 疫病风险：动物疫病可能影响生猪养殖和市场供应。
• 农产品价格波动：玉米、大豆等饲料原料价格波动可能增加养殖成本。
• 极端天气：极端气候可能影响饲料生产和生猪养殖。
• 进口变动：国际粮食市场变化可能影响国内饲料供应。

投资评级

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 陈潇：分析师，SAC执业证书编号：S1110519070002，邮箱：chenx@tfzq.com
• 陈炼：联系人，邮箱：chenlian@tfzq.com

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特别声明

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