20211031-国元证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电2021年三季报点评报告_三季度盈利能力显著提升_在手订单创新高_3页_1mb

报告摘要

晶盛机电在2021年第三季度实现业绩显著增长，盈利能力提升，同时在手订单创新高，展现出良好的市场拓展能力和业务增长潜力。

业绩高增：公司前三季度实现营收39.91亿元，同比增长60.61%；实现归母净利润11.1亿元，同比增长111.97%。
三季度表现突出：第三季度营收17.04亿元，同比增长67.94%；归母净利润5.1亿元，同比增长106.1%。
盈利能力提升：第三季度毛利率达40.38%，同比提升1.35pcts，环比提升3.72pcts；净利率为30.3%，同比提升6.01pcts，环比提升6.99pcts。
费用率优化：第三季度期间费用率（不含研发费用）为3.52%，同比下降3.38pcts，环比提升0.61pcts，显示公司对成本的严格控制。
订单增长显著：公司在手订单达177.6亿元，其中光伏设备订单170.34亿元，同比增长210%；半导体设备订单7.26亿元，同比增长81%。
业务布局拓展：公司业务覆盖光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等领域，打造“材料+装备”平台型企业，增强市场竞争力。
项目落地与未来规划：公司与应用材料香港成立合资公司，拓宽光伏设备产品线；拟定增募资不超57亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地项目，进一步扩充半导体设备品类。
盈利预测与投资建议：预计2021至2023年公司归母净利润分别为16.07亿元、20.18亿元、25.01亿元，对应当前PE分别为61X、49X、39X，维持“买入”评级。
风险提示：存在疫情造成全球光伏装机量不及预期、光伏硅片扩产不及预期等风险。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	3109.74	3810.68	6256.98	8500.79	10542.21
归母净利润(百万元)	637.40	858.16	1607.16	2017.77	2500.52
ROE	14.0%	16.4%	24.0%	23.5%	22.8%
EPS（元）	0.50	0.67	1.25	1.57	1.94
P/E	154.13	114.48	61.13	48.69	39.29

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	36%	37%	39%	38%	37%
净利率	20%	23%	26%	24%	24%
ROE	14.0%	16.4%	24.0%	23.5%	22.8%
ROIC	18%	27%	57%	96%	106%
资产负债率	40%	50%	52%	53%	50%
P/B	21.59	18.75	14.68	11.45	8.97
EV/EBITDA	113.70	85.07	47.69	37.97	30.79

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流(百万元)	778.80	954.34	2029.53	2881.86	2399.34
折旧摊销(百万元)	113.59	136.43	109.48	121.64	133.73
投资活动现金流(百万元)	-535.56	-283.14	-578.87	-681.33	-671.68
筹资活动现金流(百万元)	-174.05	-365.78	-153.51	-79.81	-51.15
现金净增加额(百万元)	68.78	305.59	1297.14	2120.72	1676.51

相关研究报告：
- 《国元证券公司点评-晶盛机电(300316)事件点评：拟定增募资不超57亿元，投资碳化硅衬底晶片等生产项目》2021.10.26
- 《国元证券公司点评-晶盛机电(300316)2021Q3业绩预告点评报告：受益硅片厂商扩产，三季度业绩表现优异》2021.10.18
分析师声明：报告基于合规数据和独立分析，反映分析师观点，不受第三方影响。
免责条款：本报告仅为参考资料，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失，国元证券不承担责任。