轻工制造行业2018年度投资策略_行业看升级_公司择龙头_20页_2mb

轻工制造行业：2018年度投资策略总结

核心内容

2018年轻工制造行业投资策略强调“把握消费升级趋势，择股重业绩、重龙头”。轻工制造行业在2017年整体表现不佳，跑输沪深300指数，但部分细分领域如家居和造纸行业表现较好，体现出业绩驱动型投资趋势。

主要观点

行业回顾

• 行业整体表现：2017年轻工制造行业指数下跌 $12.03%$，在29个中信一级行业中排名靠后，但行业估值回调至31.79倍，低于2016年，但高于沪深300。
• 细分板块表现：
  • 造纸行业：受益于纸价上涨和环保政策，表现优于大盘，但随后回调。
  • 家居行业：整体表现较好，但受房地产市场调控影响，增速有所下降。
  • 印刷与包装行业：受原材料价格上涨影响，表现欠佳。
• 盈利能力：轻工制造行业在2017年前三季度实现营收2024.37亿元，同比增长 $48.07%$，归母净利润188.98亿元，同比增长 $65.85%$，盈利能力增强。

投资策略

• 消费升级趋势：随着居民消费结构升级，轻工行业迎来转型机遇。
• 业绩与龙头优先：2018年仍将继续业绩导向的投资风格，龙头公司更具抗风险能力和增长潜力。
• 行业机会：
  • 家居行业：旧房翻新、租房装修市场增长，三四线城市需求上升，定制家居市场扩大，品牌化趋势明显。
  • 造纸行业：环保政策推动行业结构调整，龙头纸企市占率有望提升，成本控制能力强。

关键信息

家居行业

• 行业驱动因素：
  • 旧房翻新、租房装修需求增加。
  • 三四线城市需求崛起。
  • 定制家居市场份额扩大。
  • 消费者品牌化倾向明显。
• 重点公司：
  • 索菲亚：定制衣柜龙头，渠道布局完善，推出全屋定制套餐，推动业绩增长。
  • 顾家家居：软体家具龙头，渠道下沉，大家居战略提升客单价。
• 投资建议：推荐索菲亚和顾家家居，预计未来三年EPS持续增长，PE逐步下降。

造纸行业

• 行业驱动因素：
  • 环保政策推动行业去产能，竞争格局改善。
  • 纸浆价格上涨带动纸品价格上涨，龙头纸企受益。
  • 废纸进口受限，环保政策趋严。
• 重点公司：
  • 晨鸣纸业：原材料自给能力强，制浆能力提升，成本控制优势明显。
• 投资建议：推荐晨鸣纸业，预计未来三年EPS稳步增长，PE逐步下降。

风险提示

1. 原材料价格持续上涨。
2. 宏观经济大幅下行。
3. 公司规模扩大带来的管理不善问题。

重点公司推荐与数据