2018年轻工行业年度策略_抱紧轻工核心资产_42页_2mb

2018年轻工行业年度策略总结

核心内容概述

2018年轻工行业年度策略报告指出，轻工制造板块在2017年整体表现震荡下行，但细分领域如家居、造纸和包装等则展现出较强的盈利能力。报告重点分析了家居、造纸和包装行业的趋势，强调了行业龙头在市场集中度提升、成本控制及政策导向下的投资价值，并对文娱轻工行业也提出了关注消费升级的建议。

主要观点与关键信息

家居行业

• 全屋定制趋势明显：随着消费者对个性化需求的提升，全屋定制成为行业新方向，符合未来家具消费趋势，具有良好的一致性。
• 细分品类增长潜力大：
  • 定制衣柜市场空间将超过800亿，渗透率提升空间较大。
  • 定制橱柜市场空间将超千亿，品牌定制渗透率已达60%左右。
  • 软体家居（沙发、床垫）市场规模均超千亿，集中度偏低，龙头有望通过品牌和渠道优势加速市场占有率提升。
• 行业格局优化：龙头公司如索菲亚、欧派家居、顾家家居、喜临门等在渠道下沉和成本控制方面具备显著优势，未来增长空间广阔。
• 政策与环保影响有限：尽管地产调控对家居销售有影响，但龙头公司仍能通过多因素实现业绩稳定增长。

造纸行业

• 文化纸表现亮眼：2017年造纸子板块整体涨幅3.23%，文化纸盈利持续性强，受益于环保政策和成本控制。
• 环保政策推动行业集中度提升：
  • 排污许可证发放比例高，但后续核发趋缓，行业规范性增强。
  • 自备电厂审批趋严，大企业具备成本优势，有助于提升市场份额。
  • 外废进口政策趋紧，仅12家企业获得配额，龙头企业的外废配额占比提升，增强议价能力。
• 成本端支撑：木浆价格高位运行，支撑原纸价格，龙头企业如晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业等在成本控制和产能布局方面优势显著。
• 市场集中度高：文化纸CR4可达60%，箱板纸、瓦楞纸等品类集中度也有望提升，行业格局优化。

包装行业

• 成本反转：原材料价格波动剧烈，小企业难以应对，订单向龙头集中，毛利率有望修复。
• 行业整合加速：随着外废进口和新增产能释放，行业集中度提升，龙头如合兴包装、裕同科技、劲嘉股份等受益。
• 下游需求分化：
  • 快递行业保持高增长，是包装需求的亮点。
  • 烟标行业底部回暖，烟用耗材企业有望通过产业链整合提升竞争力。
• 技术与自动化提升：龙头企业加快自动化与智能化进程，优化成本结构，提升盈利水平。

文娱轻工行业

• 消费升级带来投资机会：文娱轻工行业受益于消费升级，如定制家具、软体家居等细分领域需求增长，龙头企业将率先受益。

投资建议与重点推荐

总结

2018年轻工行业策略强调“抱紧轻工核心资产”，认为在整体行业震荡下行的背景下，家居、造纸、包装等细分领域仍具增长潜力，尤其在环保政策推动下，行业集中度提升，龙头公司受益显著。同时，消费升级趋势下，文娱轻工行业也有望迎来发展机遇。建议投资者重点关注全屋定制、软体家居、文化纸及包装行业龙头，把握行业结构性机会。