20250921-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝市场分析

• 价格走势：沪铝未能突破21000关口，本周波动率低，处于历史低位。美元反弹和美联储降息预期导致有色金属承压，但中期趋势看多。
• 基本面：现货贴水收窄，铝锭社会库存周度累库至63.6万吨。下游铝板带箔产量环比增长，但加工费回升130元/吨至280元/吨，利润仍处低位。消费旺季需求温和复苏，龙头企业开工率小幅增至62.2%，汽车等板块支撑市场。

氧化铝市场分析

• 价格分歧：氧化铝在2900关口价格分歧大，部分高成本产区成本线被跌破。库存继续累库，截至9月18日全口径社会库存达371.9万吨。
• 供应与需求：氧化铝产能利用率稳定高位，产量高企，短期供应宽松格局未改。下游开工率回升，铝加工龙头企业开工率环比上升，新能源电池箔成亮点，但新增产能和进口压力抑制价格。

市场数据与趋势

• 库存与价差：铝库存累库，氧化铝协会全口径库存连续增加。内外价差扩大，进口氧化铝利润约105元/吨，进口压力增加。
• 下游加工：再生铝合金开工率增加，消费需求回暖但未达旺季预期。铝型材和板带箔需求分化，汽车订单支撑铝消费。

关键风险与展望

• 宏观不确定性增加，美联储政策和地缘政治影响市场预期。
• 铝和氧化铝基本面短期承压，但中期供需改善和消费旺季或带来机会。