20251116-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝与氧化铝产业链周度总结

铝市场

• 价格动态： 本周铝价冲高至22000年内高点后回调，周末受AI主题资本开支-营收不匹配风险偏好走弱拖累，跟随有色板块下跌。短期虽有AI从叙事向落地支撑，但宏观经济衰退或印尼电解铝超预期投产是主要看空风险。
• 基本面： 铝供需紧平衡持续，库存约61.4万吨（周累库0.7万吨），下游需求相对有韧性（铝板带周产量同比降幅收窄），加工费回落至240元/吨，利润中低位但支撑资金配置。

氧化铝市场

• 价格动态： 短期价格先扬后抑，受系统性风偏拖累，基本面无改善迹象（供给侧无大规模减产），2800关口被破。现货需谨慎扫描，库存累库（钢联口径增至430.1万吨），进口盈亏损缩小。
• 供需方面： 氧化铝产量维持高位，库存去库缓慢，供给刚性维持价格压力，铝土矿进口稳量，铝坯需求分
  产品利润分化，各地冶炼利润参差。

整体产业链

• 下游与需求： 铝下游加工品需求略有韧性，铝棒和铝板带箔产量微增，但加工费回落；金九银十消费旺季逐步消退，龙头企业开工率小增但分化（铜箔订单弱）。电力需求波动影响型材出口。
• 进出口： 铝进口盈亏收窄，氧化铝进口保持适度窗口期，出口仍受政策调整影响。
• 宏观因素： 全球经济不确定性增加（美国数据边际走弱、美联储偏鹰），避险情绪升温，可能扰动金属品种预期，但AI叙事延续提供支撑。