环保及公用事业行业月报报告：融资环境预期改善，关注中报业绩主线-20180731-中原证券-11页-1mb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的环保及公用事业行业月报，分析了2018年7月行业表现、政策动态、市场数据及重点公司公告，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业表现：环保（中信）指数在2018年7月1日至30日期间同比下跌1.19%，弱于中小板指数（1.56%）和创业板指数（0.39%）。在29个中信一级行业中，环保板块排名12。
• 政策驱动：国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确大气治理方向，对工业环保治理、环境修复、监测设备等细分领域形成利好。
• 融资环境：政策导向从“去杠杆”转向“稳杠杆”，融资环境有望改善，但PPP项目放款是否加快仍需观察。
• 业绩分化：截至2018年7月30日，44家环保公司发布业绩预告，占上市环保公司数量的一半以上。业绩分化明显，部分公司增长显著，也有公司出现大幅亏损。
• 投资评级：维持行业“同步大市”投资评级，建议关注中报业绩高增长的细分领域领先企业及估值偏低的稳定运营类固废、水务公司。
• 重点关注标的：东江环保、先河环保、瀚蓝环境。

关键信息

重点公司业绩预告摘要

重点公司估值表

行业数据跟踪

• 废料价格：废铝、废铜、再生塑料价格普遍下跌，但废钢价格小幅上涨，主要受下游钢材价格上涨及环保政策影响。
• 融资环境：公司债到期收益率下行，信用利差收窄，对环保工程类公司融资环境形成利好。
• 中报业绩：中报业绩预告密集发布，部分公司业绩增长显著，如东江环保、先河环保、瀚蓝环境等，而部分公司业绩下滑明显，如盛运环保、神雾环保等。

行业动态

• 蓝天保卫战三年行动计划：明确大气治理目标与措施，对工业环保、环境修复、监测设备等领域形成利好。
• 绿色发展价格机制：发改委出台相关意见，推动资源环境价格机制改革，提升治污设施盈利能力。
• “清废行动2018”：首批整改情况公布，显示环保监管加强，但部分企业仍存在环境风险。
• 城市黑臭水体治理：涉及大量投资，以PPP模式为主，但融资环境收紧影响项目落地与业绩兑现。

投资主线

1. 中期业绩预计高增长的细分领域领先企业：如东江环保、先河环保、瀚蓝环境等。
2. 估值偏低的稳定运营类固废、水务类公司：具备较好现金流和稳定运营能力。

风险提示

1. 系统性风险；
2. PPP项目建设进度不及预期；
3. 治理污染企业本身环境污染问题。