20240906-瑞达期货-棉花（纱）市场周报_需求改善有限_棉价仍弱势运行_22页_2mb

瑞达期货研究院棉花市场周报总结（20240906）

核心观点： 新棉增产预期压价，需求未达预期，郑棉主力合约2501周度下跌251%，维持偏空操作建议。

一、基本面分析

1. 供应端

   • 美棉出口好转（816-822周净签约30663吨，增幅45%），CFTC数据显示空头仓位减少5753手→空头力量减弱。
   • 新棉长势良好，增产预期明确，轧花厂开机率回升，陈棉库存高位，销售承压。
   • 进口棉量同比激增818%，2024年7月进口总量20万吨+，国内棉价承压。
   • 商业库存高企（截至7月棉花商业库存环比降151%，但总量仍达27782万吨）。

2. 需求端

   • 纺织企业开机率回升，利润修复（纺纱利润达800元/吨），订单季节性增加，但“金九银十”需求兑现存疑。
   • 棉纱基差2370元/吨，升水幅度大→下游利润被挤压，企业观望情绪浓。
   • 终端服装出口疲软（7月同比下降36%，累计零售额环比下滑），消费复苏力度不足。

二、期现关系与策略建议

1. 期货市场

   • 郑棉01合约周跌幅251%，棉纱01周跌幅227%，贴水扩大，市场看空情绪主导。
   • 持仓结构：棉花期货前二十名净空头40383手，棉纱净空头708手，多空博弈偏向空方。
   • 仓单8328张（棉纱0仓单），现货溢价严重→近月合约波动率上升至历史高位。

2. 策略建议

   • 短期建议空思路，关注“金九银十”消费修复情况及新棉上市节奏。
   • 关注外棉价格、纺织服装终端零售数据及库存去化进度。

三、风险点提示

• 供给扰动：北美干旱或异常天气对美棉产量的影响。
• 政策风险：国内补贴政策调整对进口棉反扑的可能性。
• 去库博弈：库存持续高企若超预期，可能加剧价格下行压力。

免责声明： 本报告基于公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。