20250105-广发期货-白糖期货周报_陷入高位震荡_25页_2mb

白糖期货周报总结

品种观点

• 国际糖市：巴西本榨季产量同比下滑已成定局，市场关注焦点转向北半球。北半球压榨加速，泰国木薯价格下降可能支撑25/26年种植面积扩大。市场缺乏利好消息，原糖价格逢高承压。
• 国内糖市：部分糖厂停机及广西干旱下调增产预期，短期糖价震荡偏弱，区间5800-6200元/吨。进口利润倒挂和糖浆监管政策增加了国内价格下行压力，但干旱预期修正提供支撑。

核心指标分析

• 全球供需：国际组织下调24/25榨季消费预期2.3万吨，供应短缺预估下调107万吨，产量预估下调0.23亿吨，同比减产13亿吨，消费量预期下调1300万吨。
• 区域产量：
  • 巴西12月上半月榨量同比下滑55.3%；
  • 印度甘蔗入榨量和产糖量同比大降，预计24/25榨季产量小幅下调；
  • 泰国产量大增468%，但出口量同比下降，预计2024/25榨季总产糖量接近1100万吨。
• 国内指标：
  • 配额外糖进口成本升至6653元/吨，与南宁糖价583元/吨价差倒挂收敛；
  • 全国累计产糖13679万吨，销量6090万吨，工业库存7559万吨；
  • 广西开榨糖厂同比增加，云南销量同比下滑。

风险提示

• 宏观波动、天气变化、进口政策及货币汇率波动风险。

免责声明
请务必阅读报告倒数第二页的免责声明。

简析
报告指出，全球糖市基本面有所松动，巴西产量低于预期，国内阶段性支撑因素被扰动，长期需关注天气及进口政策演变。短期糖价维持区间震荡，需紧盯天气及进口利润变化。