白糖期货6月月报：陷入技术调整期-20230604-广发期货-28页

白糖期货6月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年5月白糖期货市场走势及基本面变化，预测6月市场走势，并指出当前市场面临的技术调整和基本面支撑因素。

主要观点

国际市场

• 巴西产量预期增加：5月巴西中南部地区甘蔗入榨量同比增加28.25%，产糖量同比增加50.43%，预计2023/24榨季产量将恢复至3600万吨。
• 厄尔尼诺影响持续：厄尔尼诺现象仍对市场产生影响，但巴西逐步进入压榨高峰期，供应边际增加或对原糖价格形成压力。
• 原糖价格高位震荡：由于非商业多头持仓处于历史高位，市场存在平仓兑现利润的要求，短期内原糖价格走势或将高位震荡偏弱。
• 关注24美分/磅支撑：原糖价格若跌破该支撑位，可能引发进一步下跌。

国内市场

• 现货价格支撑较强：国内现货供应端去库较快，下游终端按需采购，贸易商惜售，现货价格表现坚挺。
• 进口仍处于倒挂状态：尽管原糖价格下跌修复了一定的内外价差，但进口利润仍为负值，价格更多是带动资金情绪。
• 产销数据难有明显利多：5月产销数据未出现明显利好，前期利多已在盘面反应，需更多利好消息推动郑糖上涨。
• 预计维持震荡走势：短期内郑糖价格预计维持震荡格局，缺乏明确趋势。

关键信息

供应端

• 巴西中南部产量：预计2023/24榨季产量为3600万吨，较上一年度增加约170万吨。
• 印度产量下调：印度2022/23榨季产糖量预计为3280万吨，较此前预估减少3.5%，主因不利天气。
• 泰国产量增幅不及预期：泰国2022/23榨季产糖量同比增幅低于预期，对全球供应端影响有限。

需求端

• 国内消费稳定：2023年4月全国累计销糖515万吨，同比增加71.33万吨；销糖率同比提高8.48%。
• 广西产销情况：累计产糖量同比减少39.05万吨，销糖率同比提高，库存压力继续下降。
• 云南产销情况：累计产糖量同比略降，但单月销糖率同比提高，库存压力有所缓解。

进口情况

• 进口量同比减少：2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35.3万吨，降幅83.45%。
• 进口利润倒挂：巴西配额外进口利润为负值，内外价差面临强支撑。

基差与仓单

• 基差维持升水：现货价格坚挺，基差升水，期货价格或受其影响继续上行。
• 仓单小幅回落：仓单数量有所减少，但对价格影响有限。

投资策略

• 6月策略：观望：由于市场处于高位震荡偏弱格局，建议投资者观望，等待价格转折点。
• 5月策略：观望：市场利多已基本消化，继续做多风险较大，做空转折点尚未到来。

风险提示

• 宏观市场波动：全球经济形势变化可能对白糖价格产生影响。
• 天气风险：巴西、印度、泰国等主要产区天气变化可能影响产量和供应。

行情回顾

• ICE原糖期货：价格高位震荡，受巴西产量和厄尔尼诺影响。
• 郑糖期货：价格走势受现货价格和资金情绪影响，维持震荡格局。

数据汇总

结论

白糖期货市场在2023年5月仍维持高位震荡格局，主要受巴西产量恢复、印度减产及厄尔尼诺因素影响。国内基本面尚未实质性改善，进口仍处于倒挂状态，短期内价格预计将维持震荡走势，需关注24美分/磅支撑位及更多利好消息。投资者应保持观望态度，等待市场明确转折信号。