白糖期货5月月报：陷入技术调整期-20230503-广发期货-27页_2mb

白糖期货5月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年4月白糖期货市场走势及基本面情况，结合国际与国内市场供需变化、价格波动及政策影响，对5月市场走势进行了展望与策略建议。

主要观点

• 国际原糖市场：
  原糖价格因北半球产量预估下调及巴西榨季进度偏慢创11年新高。巴西4月上旬压榨数据略低于市场预期，五一期间因宏观及高糖价对需求的担忧出现回调。短期内原糖价格预计保持高位震荡。

• 国内白糖市场：
  国内贸易和终端对高价抵触，下游采购仍以按需为主，港口出货放缓，贸易商面临销售困境。国内制糖集团销售数据偏好，工业库存向社会库存转移。高糖价与弱需求矛盾明显，部分企业转向预拌粉等替代品。

关键信息

国际市场

• 巴西23/24榨季：

  • 甘蔗入榨量同比增加157.30%至1360.5万吨。
  • 甘蔗ATR同比上升9.68kg/吨至108.35kg/吨。
  • 制糖比为38.58%，产糖量为54.2万吨，同比增幅达312.57%。
  • 巴西中南部2023/24年度甘蔗压榨量预计为5.882亿吨，同比增长5.5%。
  • 食糖产量预计为3600万吨，较上一年度增加170万吨。

• 印度22/23榨季：

  • 预计产糖量为3280万吨，较此前预估减少3.5%。
  • 主要产区不利天气导致甘蔗产量下降。

• 泰国22/23榨季：

  • 产量增幅不及预期，对全球糖价形成支撑。

• 供应与需求：

  • 国际糖市供应过剩量预计为110万吨，较3月预估值250万吨明显减少。
  • 国内广西3月累计产糖量为526.77万吨，同比减少77.85万吨。
  • 广西累计销糖率50.2%，同比增加8.48%。
  • 截至3月底，广西工业库存为435万吨，同比减少82.81万吨。

市场动态

• 价格走势：

  • 4月国内白糖期货价格偏强运行，加工糖企业开工率低，原材料缺乏。
  • 4月20日，ICE原糖主力合约收盘价为25.25美分/磅。
  • 国内柳糖现货价格为6708元/吨，郑糖主力收市价为6781元/吨。

• 进口情况：

  • 3月我国进口食糖7万吨，同比减少5.17万吨，降幅达42.48%。
  • 2022/23榨季截至3月累计进口食糖272.2万吨，同比减少4.62万吨。
  • 配额内进口加工糖估算价为6352元/吨，与柳糖价差为356元/吨；配额外进口加工糖估算价为8133元/吨，与柳糖价差为-1425元/吨。

• 期货持仓：

  • 截至4月25日，ICE原糖期货+期权总持仓为1235305手，较前一周增加48061手。
  • 投机多头持仓328270手，较前一周增加4238手。
  • 投机净多持仓为217907手，较前一周增加3384手。

5月策略

• 国际原糖：

  • 短期内预计维持高位震荡，观望或等待转折点。

• 国内白糖：

  • 糖价已触及7000以上，建议观望，等待价格转折。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息超预期、全球经济衰退预期可能对糖价形成压力。
• 天气风险：巴西、印度等主要产区天气变化可能影响产量与供应节奏。

基本面数据总结

• 全球供需：

  • 2022/23年度全球糖市供应过剩量预计为420万吨，较2022年11月预估的620万吨有所减少。
  • 2023/24年度全球糖市供应过剩量预计为110万吨，市场仍偏紧。

• 国内供需：

  • 2022/23榨季国内产量预计在900万吨附近，消费量预计为1450万吨。
  • 供需差额为-550万吨，显示国内供应偏紧。

• 库存与销售：

  • 国内工业库存向社会库存转移，下游采购按需进行，囤货情绪较差。
  • 广西工业库存同比减少，销糖率同比上涨。

• 进口利润：

  • 配额内进口加工糖利润为正，配额外进口加工糖利润为负，进口市场偏紧。

下游情况

• 饮料消费：
  • 饮料类零售额当月值同比降低，显示消费疲软。
  • 软饮料产量同比减少，需求不足。

总结

白糖期货市场在2023年4月受到国际供需紧张及巴西、印度天气因素影响，价格持续走高。国内市场则因高糖价与弱需求矛盾，下游采购按需进行，贸易商面临销售压力。5月市场预计仍将维持高位震荡，投资者需谨慎对待，观望或等待价格转折点。