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光大证券2020年半年度业绩报告总结

白糖与原糖市场分析（2025年1月5日）

一、原糖市场

• 印度糖产情况：截至2024年末，印度糖厂减少25家，甘蔗入榨量及产糖量同比显著下降，降幅均超过10%。
• 巴西糖产情况：制糖比接近正常区间，产量趋于稳定，但降雨充足缓解了对新榨季的担忧，出糖前景较好。
• 市场价格波动：价格总体下沉，季节性价格区间在5600~8000元/吨左右浮动。

二、国内白糖市场

• 产量与消耗：白糖产量双增，尤其广西产区单日产销数据稳定增加，但云南干旱问题需警惕。
• 产消库存平衡：整体产销同比增加，工业库存同比上涨，但仍具有韧性。
• 政策影响预期：进口配额内利润预测存在不确定性，配额外利润空间较小，实际政策放开时间是关键。

三、数据与图例展示

• 包含国内现货价格、期现价差走势、近远月价差趋势、原白糖价差变动等。
• 图表涵盖中国糖料种植面积及产量、各主产区月销量及库存进度、糖浆及预拌粉进口数据、食糖出口趋势等。

四、市场驱动因素

• 近期支撑：天气因素缓解、阶段性止跌预期。
• 短期驱动不足：需关注进口政策是否调整及广西产区雨季恢复情况。
• 中长期关注点：消费端变化（如乳制品下滑趋势）、进口实际政策窗口开放影响、国际糖市变动。

五、结论与策略建议

• 原糖与国内白糖价格短期内以弱势整理为主，持有空头策略。
• 中期需关注进口数据兑现情况和消费恢复预期。
• 建议投资者把握区间机会，谨慎关注政策变化影响。

敬请参考