20260330-财信证券-亿纬锂能-300014.SZ-动力电池业务高速增长_四季度利润率改善_4页_534kb

公司点评总结 (R3)

核心内容概览

本报告为亿纬锂能（300014.SZ）2025年年度报告点评，由财信证券分析师杨鑫发布。报告维持“买入”评级，认为公司电池业务将保持快速增长，未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现

• 2025年营收：614.70亿元，同比增长26.44%。
• 2025年归母净利润：41.34亿元，同比增长1.44%。
• 第四季度表现：营收164.68亿元，同比增长13.06%，环比减少2.16%；归母净利润13.19亿元，同比增长48.67%，环比增长8.93%。
• 利润率提升：第四季度毛利率和净利率分别为16.77%和8.05%，环比显著改善，主要得益于生产旺季和产能利用率的提高。

动力电池业务

• 出货量：2025年动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%。
• 市场地位：在商用车市场，公司凭借开源电池3.0产品实现国内出货量行业第二。
• 大圆柱电池：公司成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商，巩固其在大圆柱电池领域的领先地位。

储能电池业务

• 出货量：2025年储能电池出货71.05GWh，同比增长40.84%。
• 市场排名：储能电池出货量稳居全球前二。
• 产品创新：公司是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的企业，628Ah储能大电池MrBig通过极简集成设计实现系统性突破。

技术布局

• 固态电池：公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线。
• 钠离子电池：钠离子电池储能系统已投入运行，开发出无液冷系统，适用于多种气候条件，探索兆瓦级电力台区储能应用。

关键财务信息

营收与利润预测

估值指标

投资建议

• 预计2026-2028年归母净利润分别为71.17亿元、91.35亿元、113.37亿元，对应PE分别为20.13倍、15.69倍、12.64倍。
• 公司电池业务增长潜力大，未来盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险
• 原材料价格大幅波动

投资评级系统说明

• 股票评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）
• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）

联系信息

• 分析师：杨鑫
• 执业证书编号：S0530524050001
• 邮箱：yangxin13@hnchasing.com

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅适用于风险评级高于或等于R3的投资者。
• 本报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行判断，不构成任何投资建议或要约。