> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿纬锂能 (300014 CH) 总结 ## 核心内容 亿纬锂能 (300014 CH) 在2026年第一季度表现出强劲的业务增长，同时公司维持“买入”评级，并给出目标价人民币94.74元，潜在涨幅为+32.6%。该总结涵盖公司业务表现、财务预测、评级依据及关键财务指标。 ## 主要观点 - **业务增长**： - 2026年1季度，公司动力电池出货量为14.3GWh，同比增长40.9%；储能电池出货量为20.4GWh，同比增长60.8%。 - 实现营业收入206.8亿元，同比增长61.6%；归母净利润14.5亿元，同比增长31.3%；扣非归母净利润11.2亿元，同比增长36.3%。 - 1季度毛利率为14.0%，同比下降，主要受原材料价格上涨影响。但公司已与客户完成价格沟通，预计自2季度起价格联动机制逐步落地，成本传导将更加顺畅，盈利能力有望逐季修复。 - **产能释放**： - 公司预计2026年全年电池出货量超过200GWh，同比增长约65%。 - 2027年仍有望保持超40%的出货增长。 - 新技术领域布局持续推进，155Ah钠电电芯已具备量产条件；固态电池已发布动力（60Ah）及消费（5-10Ah）产品，预计2027年实现小批量生产。 - 大圆柱电池预计全年交付超过13GWh。 - 马来西亚二期储能项目预计于2026年3季度开始爬坡，全年出货约4-5GWh；匈牙利项目计划于2027年底至2028年初实现量产交付。 - **财务预测调整**： - 交银国际将2026-2028年收入预测上调4%-11%，分别为951.0亿元、1258.0亿元和1460.0亿元。 - 净利润预测也上调4%-9%，分别为75.7亿元、103.5亿元和129.1亿元。 - 基于DCF模型，维持目标价94.74元，对应26倍2026年市盈率。 - **盈利预测变动**： - 营业收入：2026E为95,102百万人民币，上调4%；2027E为125,811百万人民币，上调11%；2028E为145,995百万人民币，上调10%。 - 毛利润：2026E为16,493百万人民币，上调4%；2027E为22,061百万人民币，上调10%；2028E为25,682百万人民币，上调10%。 - 归母净利润：2026E为7,568百万人民币，上调4%；2027E为10,349百万人民币，上调9%；2028E为12,913百万人民币，上调9%。 ## 关键信息 - **财务数据一览**： - 收入：2024年为48,615百万人民币，2025年为61,470百万人民币，2026E为95,102百万人民币，2027E为125,811百万人民币，2028E为145,995百万人民币。 - 净利润：2024年为4,076百万人民币，2025年为4,134百万人民币，2026E为7,568百万人民币，2027E为10,349百万人民币，2028E为12,913百万人民币。 - 每股盈利：2026E为3.70元，2027E为5.06元，2028E为6.31元。 - 市盈率：2026E为19.3倍，2027E为14.1倍，2028E为11.3倍。 - **财务比率**： - 毛利率：2026E为17.3%，2027E为17.5%，2028E为17.6%。 - 归母净利率：2026E为8.0%，2027E为8.2%，2028E为8.8%。 - ROE：2026E为14.3%，2027E为16.3%，2028E为16.8%。 - ROIC：2026E为10.2%，2027E为12.2%，2028E为13.1%。 - **市场表现**： - 52周高位为91.00元，52周低位为40.63元。 - 市值为142,846.43百万人民币，日均成交量为68.20百万股。 - 年初至今变化为+8.62%。 - 200天平均价为70.60元。 ## 个股评级 - **评级**：买入 - **目标价**：人民币94.74元 - **潜在涨幅**：+32.6% - **评级发表日期**：2025年10月24日 ## 分析员信息 - **李柳晓, PhD, CFA** - 邮箱：joyce.li@bocomgroup.com - 电话：(852)37661854 - **陈庆** - 邮箱：angus.chan@bocomgroup.com - 电话：(86) 21 6065 3601 ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **活出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 - **无评级**：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 - **行业评级**： - **领先**：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。 - **同步**：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。 - **落后**：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。 ## 免责声明 - 本报告为高度机密，仅供交银国际证券的客户阅览。 - 未经交银国际证券事先书面同意，不得复制、复印或储存本报告内容。 - 报告内容可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响，交银国际证券不承担因此导致的任何损失。 - 报告不构成任何投资建议，投资者应独立评估并考虑自身投资目标、财务状况及需要。 ## 分析员披露 - 本报告作者声明其观点准确反映个人对所提及证券或其发行者之观点。 - 作者及其关联方无直接或间接与报告建议相关之薪酬关系。 - 作者及其关联方未在报告发布前30天内交易相关证券。 ## 商务关系及财务权益披露 - 交银国际证券及/或其关联公司与多个公司存在投资银行业务关系。 - 交银国际证券及/或其集团公司现持有东方证券及光大证券已发行股本逾1%。