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若成交量持续回升，该如何进行配置？

核心内容概述

本报告分析了自2011年以来27次市场成交额由阶段性低位持续放量上升期间的市场表现，总结出在成交额回升时，市场风格及行业配置的关键信息。主要结论包括：市场指数普遍上涨，成长风格表现最优，有色金属、电子、非银金融、计算机和电力设备等行业表现突出。

主要观点

特点1：成交额持续放量上升，市场均出现上涨修复

• 成交额放量上升时，市场普遍出现上涨修复行情，无论处于牛市还是熊市。
• 上证指数在27次案例中均上涨，平均涨幅为11.7%。
• 创业板指在23次案例中上涨，平均涨幅为16.8%。
• 万得全A指数在26次案例中上涨，平均涨幅为15%。
• 成交额放量带来的增量资金改善了微观流动性，是市场修复的主要驱动因素。

特点2：成长风格表现最优异

• 在成交额放量上升期间，成长风格表现优于其他风格，占优概率最大。
• 成长与周期风格各占优17次，但成长风格平均涨幅为18.3%，优于周期风格的16.2%。
• 成长风格在熊市背景下表现不佳，仅在5次熊市放量期间排名第三或第四。
• 案例1：在2018年底至2019年8月消费风格占优期间，成长风格涨幅达32%，远超消费风格的23%。
• 案例2：在2019年11月至2020年3月成长风格占优期间，成长风格涨幅近30%，远超周期风格的13%。

特点3：有色金属、电子、非银金融、计算机和电力设备表现突出

• 27次成交额放量期间，这五个行业表现最为优异，排名加总次数分别为9、7、11、9和7次。
• 这些行业在成长风格中具有较高的敏感性和弹性，受益于流动性改善。
• 非银金融在流动性宽松或事件性催化下表现突出；有色金属与市场趋势高度相关。

配置建议

• 当市场成交额持续回升时，应优先配置成长风格。
• 在成长风格占优期间，重点关注有色金属、电子、非银金融、计算机和电力设备等行业。
• 成交额回升带来的资金流入是市场修复和风格轮动的重要驱动力，配置应围绕这些行业展开。

风险提示

• 历史数据推算可能存在偏差。
• 市场学习效应可能超预期。
• 成交额难以持续放量上升。

图表目录

• 图表1：2011-2014年间，前10次成交额放量时上证指数均上涨
• 图表2：2015-2018年间，第11-20次成交额放量时，上证指数均上涨
• 图表3：2019年至今，第21-27次成交额放量时，上证指数均上涨
• 图表4：成交额放量时成长风格占优概率最大
• 图表5：第1-9次成交额放量时行业涨跌幅及排名
• 图表6：第10-18次成交额放量时行业涨跌幅及排名
• 图表7：第19-27次成交额放量时行业涨跌幅及排名

数据摘要

• 成交额放量幅度：平均216%。
• 主要指数涨幅：
  • 上证指数：平均11.7%。
  • 创业板指：平均16.8%。
  • 万得全A：平均15%。
• 行业排名：
  • 有色金属、电子、非银金融、计算机、电力设备是表现最突出的行业。
  • 成长风格行业（如计算机、电子、电力设备）在多数放量期间表现优于其他风格。