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晨会集萃总结

核心内容概述

本报告为天风证券研究所发布的晨会集萃，涵盖了多个行业的深度研究与投资策略，重点推荐了被低估的复合材料龙头中材科技、农商行龙头重庆农村商业银行、以及母婴社区平台宝宝树等。同时，报告分析了市场整体趋势、机构观点、行业数据、公司基本面及政策影响，为投资者提供了多维度的参考信息。

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主要观点与关键信息

重点推荐

1. 中材科技（002080）

   • 公司经营前景向好，核心业务包括玻璃纤维、风电叶片和锂电隔膜。
   • 玻璃纤维业务具备销量弹性，旧产线技改扩产可降低成本。
   • 风电叶片业务受益于行业景气度提升，毛利率有望改善。
   • 锂电隔膜业务即将结束净投入期，生产效率和客户拓展带来边际改善。
   • 当前估值处于历史底部，目标市值158.4亿元，对应目标价12.27元，上调至“买入”评级。

2. 重庆农村商业银行（03618）

   • 网点数量居农商行之首，个人存款市场份额重庆市第一。
   • 盈利能力突出，ROAE为15.8%，高于行业平均水平。
   • PB(LRY)仅为0.59X，估值修复空间大。
   • 预计合理估值为0.8倍PB，对应6.61港元/股，较当前约53%上涨空间，给予“买入”评级。

3. 宝宝树赴港上市

   • 母婴行业进入快速发展阶段，供需两端双升级。
   • 宝宝树通过社区平台引流，构建完整母婴生态闭环，主营业务包括广告、电商和知识付费。
   • 公司具备较强的品牌影响力和用户基础，有望通过线上线下融合提升市场竞争力。

4. 新宝股份（002705）

   • 与互联网品牌合作，提升制造价值。
   • 预计2018/19/20年营收分别为14.29/19.77/25.77亿元，净利润分别为0.62/1.29/2.16亿元，维持“买入”评级。

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买方观点

• 大部分机构偏谨慎，认为2019年市场进入磨底阶段，震荡为主。
• 货币政策适度宽松，预计有1-2次降息。
• 预期看好必须消费（如食品饮料、医药）和基建板块。
• 关注上市公司底部增持的公司，可能率先走出底部。

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晨会焦点

交运板块

• 高基数扰动增速放缓，供给收紧带来票价改革弹性。
• 2018年11月全民航ASK同比增速11.1%，RPK增速9.2%，旅客运输量增速7.7%，客座率80.6%。
• 国际线表现相对优异，票价改革利于运价向好。
• 当前各航司PB估值处于历史底部，继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。

银行板块

• 银行再融资推进，监管稳经济加码。
• 主推零售银行龙头，如招商银行和平安银行。
• 建议关注低估值优质股份行，如光大、兴业。

非银金融板块

• 政策引导下信托规模持续萎缩，负债端和资产端结构调整。
• 18年3季度信托行业营收和净利润均同比下降。
• 推荐中航资本，拟引入战略投资者，增资扩股提升资金端优势。

商社板块

• 宝宝树赴港上市，构建母婴社区大生态体系。
• 通过广告、电商、知识付费实现多维度创收。
• 未来宠物消费将集中于线上消费和线下体验结合的模式。

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评级调整

公司名称	评级	日期	盈利预测与价格区间
中材科技	买入	20181218	18/19/20 EPS 0.63/0.94/1.05，TP 12.27
重庆农村商业银行	买入	20181218	18/19/20 EPS TP 6.61
新宝股份	买入	20181212	18/19/20 EPS 0.62/0.76/0.91，TP 11.4

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行业与公司分析

建材

• 中材科技是被低估的复合材料龙头，业务涵盖玻璃纤维、风电叶片和锂电隔膜。
• 估值处于历史底部，盈利预测和目标价上调至“买入”评级。

银行

• 重庆农商行作为农商行龙头，盈利能力强，估值修复空间大。
• 建议关注零售银行龙头，如招商银行和平安银行。

家电

• 家电行业进入存量竞争时代，短期需求放缓。
• 建议布局拥抱数字化转型的公司，如美的集团、三花智控、新宝股份、科沃斯。
• A股加入更多国际指数，带来估值提升。

航空运输

• 高基数扰动增速放缓，供给收紧带来票价改革弹性。
• 国际线表现优于国内线，票价改革利于运价向好。
• 当前航司PB估值处于历史底部，继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。

煤炭开采

• 山西国改稳步推进，关注“腾笼换鸟”和“减量置换”。
• 潞安环能拟减量重组5座下属煤矿，提升资产质量。
• 建议关注山西国改相关标的。

多元金融

• 信托行业规模持续萎缩，监管压力边际放松。
• 推荐中航资本，拟引入战略投资者，提升资金端优势。

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市场数据与宏观分析

市场数据

• 上证综指：2576.65，-0.82%
• 沪深300：3128.43，-1.04%
• 中证500：4307.27，-0.54%
• 创业板指：1293.34，-0.45%
• 国债指数：169.5，0.0%

宏观数据

• 日更千篇：5.9%（201810），5.4%（201811）
• 11月全民航ASK同比增速11.1%，RPK增速9.2%，旅客运输量增速7.7%，客座率80.6%。
• 国际油价下跌，航油成本压力减轻，人民币汇率稳定。

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投资建议与策略

• 2019年投资策略：关注被低估的龙头股，如中材科技、重庆农商行。
• 行业配置：推荐基建、必须消费（食品饮料、医药）和数字化转型的家电、电子等板块。
• 风险提示：宏观经济下行、政策波动、行业竞争加剧、监管变化等。

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新股信息

股票代码	股票名称	所属行业	估算询价价格（元）	申购日期	中签缴款日期
300755.SZ	华致酒行	批发业	14.31	2018-12-26	2018-12-28
603185.SH	上机数控	电子	34.10	2018-12-19	2018-12-21
300756.SZ	中山金马	电子	53.86	2018-12-19	2018-12-21
603121.SH	华培动力	电子	11.79	2018-12-27	2019-01-02

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研究团队

• 产品团队：治小梅、王茜、戴爽、李友琳、李晶
• 传媒互联网团队：文浩、宋雨翔、张爽、冯翠婷、周奕纯
• 电力设备新能源团队：杨藻、王纪斌、杨星宇
• 电子行业团队：陈俊杰、张昕、张健、潘暕
• 房地产团队：陈天诚、徐超
• 纺织服装团队：吕明、郭彬、于健
• 非银行金融团队：夏昌盛、舒思勤、罗钻辉
• 钢铁团队：马金龙
• 固定收益团队：孙彬彬、高志刚、周泽平、于瑶、苏雯、陈宝林、韩洲枫、陆阳洋
• 海外研究团队：何翩翩、马赫、雷俊成
• 宏观经济团队：宋雪涛、赵宏鹤、向静姝
• 环保公用事业团队：于夕朦、何文雯、周迪、石家骏
• 基础化工团队：李辉、陈宏亮、吴頔、赵宗原
• 机械军工团队：邹润芳、崔宇、曾帅、马慧芹、陆晋怀、朱晔
• 计算机团队：沈海兵、缪欣君、葛婧瑜
• 家电团队：蔡雯娟、马王杰、罗岸阳
• 建筑材料团队：盛昌盛
• 建筑工程团队：唐笑、陈航杰、岳恒宇、肖文劲
• 交通运输团队：姜明、张峰、李轩、黄盈、曾凡喆
• 金融工程团队：吴先兴、张欣慰、陈奕、韩谨阳、陈可、王喆、缪铃凯、杨丽华、何青青
• 管理层研究团队：赵晓光
• 煤炭团队：彭鑫
• 农林牧渔团队：吴立、刘哲铭、魏振亚、杨钊
• 汽车团队：邓学、周沐、张程航、文康、娄周鑫
• 轻工团队：范张翔、李杨、武楠
• 商贸零售&社会服务业团队：刘章明、吴晓楠、马松、孙海洋
• 生物医药团队：杨烨辉、郑薇、潘海洋、李扬、王金成
• 石油化工团队：张樨、郑小兵、刘子栋
• 食品饮料团队：刘鹏、刘宸倩、何长天
• 通信团队：唐海清、容志能、王奕红、王俊贤、姜佳汛
• 投资策略团队：徐彪、刘晨明、崔杨杨、梁金鑫、李如娟、姜禄彬

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风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 政策波动影响市场情绪
• 行业竞争加剧
• 估值回调风险
• 利率波动
• 汇率剧烈波动
• 信用风险
• 技术风险
• 安全事故
• 疫情风险
• 宏观经济大幅下行
• 煤价大幅下滑
• 政策性调控煤价
• 新增产能大量释放
• 进口煤政策放开
• 宝宝树线下市场主导风险
• 出生人口风险加剧
• 行业整合不达预期
• 宝宝树收入增长不及预期
• 互联网竞争加剧
• 供应链风险
• 汇率波动风险
• 市场波动风险