20180831-天风证券-晨会集萃_30页_2mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业及公司的最新业绩表现、市场动态、投资建议与风险提示。主要涉及电子、家电、中小市值与食品、通信、医药、金融工程等领域。重点分析了欣旺达、海信科龙、华宝国际、天齐锂业等公司的中报表现，同时提供了多个行业的投资策略与市场预测。

主要观点与关键信息

电子行业

• 欣旺达：上半年业绩符合预期，三季度指引显示增速恢复至50%以上，扣非增速预计62%-90%。经营性现金流为4.24亿元，是净利润的1.9倍，显示盈利质量优化。公司各项产品线毛利率提升，预计下半年动力电芯量产及消费电子新品将带动毛利率进一步上升。由于动力电芯尚未达到盈亏平衡，净利润预测有所下调，但仍给予买入评级。

家电行业

• 海信科龙：拟更名“海信家电”，主营业务增长稳健。2018年中报显示营收203.71亿元，同比增长15.70%；归母净利润8.03亿元，同比上升19.47%。公司拟更名以明确战略定位，提升协同效应。预计2018-2020年净利润分别为12.6亿、14.4亿、18.0亿元，当前股价对应PE分别为8.6倍、7.5倍、6.0倍，维持“增持”评级。

中小市值 & 食品行业

• 华宝国际：香精香料行业龙头，深耕中国市场。公司布局烟用原料，紧随政策导向，业绩增长第二极已形成。预计2018-2020年营收分别为44.18亿、52.05亿、61.04亿；净利润分别为18.63亿、24.25亿、30.94亿，对应PE分别为7倍、6倍、4倍。基于行业地位与成长性，给予“买入”评级。

通信行业

• 高新兴：三大业务线高增长，物联网终端+应用战略全面推进。2018年中报营收14亿元，同比增长68.67%；归母净利润2.51亿元，同比增长31.09%。公司产品布局全面，智慧城市解决方案趋向物联网+人工智能化。预计2018-2020年净利润分别为5.45亿、6.82亿、8.3亿，维持“增持”评级。
• 通宇通讯：国际市场扩展顺利，5G产品出货值得期待。2018年中报营收6.78亿元，同比下滑8.3%；归母净利润4013.46万元，同比下滑57.26%。但Q2环比改善，预计下半年受益于5G网络扩容及产品试商用。维持“增持”评级。
• 通鼎互联：光通信、安全业务拉动快速增长，5G+安全战略值得期待。2018年中报营收23.33亿元，同比增长14.37%；归母净利润3.5亿元，同比增长24.62%。公司战略聚焦5G光通信与安全，预计2018-2020年EPS分别为0.67、0.92、1.35元，维持“买入”评级。

医药行业

• 药明康德：国内CRO龙头，受益于行业高景气度，业绩快速增长。2018年中报归母净利润同比增长32.30%。预计2018-2020年EPS分别为1.53、1.93、2.41元，给予“持有”评级。
• 康弘药业：中成药下滑拖累业绩，但康柏西普快速放量前景广阔。预计2018-2020年归母净利润分别为8.08亿、10.23亿、13.29亿，对应PE分别为39、31、24倍，维持“增持”评级。

金融工程

• 资产轮动策略：构建“货币+信用”轮盘策略，提升资产配置效果。货币因子在股票市场择时年化收益达17.7%，信用因子在股票市场择时年化收益达11.91%。综合策略在股票市场年化收益达22.00%，在债券市场年化收益达1.49%，模型对参数不敏感，具备较强择时能力。

市场与宏观数据

• 市场表现：上证综指、沪深300、中证500、中小盘、创业板指均下跌，国债指数微涨。
• 宏观数据：CPI和PPI同比小幅上涨，新增贷款和M2增速放缓，贸易顺差下降。
• 外汇与汇率：美元指数微涨，人民币兑美元微跌，美元-人民币汇率为6.64，人民币升值对部分企业造成压力。
• 海外指数：恒生指数、道琼斯指数、纳斯达克指数等均出现不同程度下跌。

投资建议与评级

风险提示

• 市场风险：市场情绪低迷，部分板块如科技、医药受政策与估值影响。
• 行业风险：部分行业如电子、通信面临毛利率下滑、竞争加剧等风险。
• 汇率风险：人民币升值对依赖美元资产的企业如普路通造成影响。
• 政策风险：教育行业政策不确定性，如民促法尚未完全落地。
• 财务风险：部分公司如威创股份面临销售费用率上升、净利润下滑等挑战。
• 经营风险：部分公司如浙江交科面临产品价格下行、基建政策变化等风险。

总结

本次晨会集萃显示，多个行业及公司展现出较强的盈利能力与增长潜力。电子、通信、医药等板块的龙头企业业绩稳健，盈利质量持续优化，未来增长可期。同时，市场整体情绪偏谨慎，5G和猪肉板块被视为下半年的潜在机会。金融工程方面，“货币+信用”策略具备较强的择时能力，值得关注。整体来看，市场对高成长性公司给予较高关注，同时提示了政策、汇率、财务等多方面的风险。