20260207-信达证券-公用事业行业—电力天然气周报_中电联预计2026年全社会用电量同比增长5_-6_我国天然气连续9年增产超百亿方_21页_1mb

中电联预计2026年全社会用电量同比增长5%-6%，我国天然气连续9年增产超百亿方

核心内容

• 电力行业：2026年全社会用电量预计增长至10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%。2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，"十四五"期间年均增速达6.6%。非化石能源装机占比首次突破60%，风电和太阳能发电新增装机占全年新增总装机的八成以上，成为电力增量的绝对主体。
• 天然气行业：2025年我国天然气产量达2638亿立方米，连续9年年增产超百亿立方米。2025年12月国内天然气表观消费量为385.70亿方，同比增长1.9%。全球天然气市场供需关系由紧转松，亚太地区能源消费增速为2.7%，贡献全球近80%的消费增量，欧洲及欧亚大陆则下降2.0%。2026年全球天然气市场需求保持中低速增长。

主要观点

电力行业

• 市场表现：本周公用事业板块上涨0.2%，优于大盘；电力板块上涨0.30%，燃气板块下跌1.05%。
• 动力煤价格：秦港动力煤价格周环比上涨，但年度长协价略有下降。进口LNG价格下降，国内LNG进口均价同比下降14.99%。
• 库存及电厂日耗：秦港煤炭库存周环比下降，内陆17省和沿海8省电厂日耗均下降，但可用天数有所增加。
• 水电来水：三峡出库流量同比下降5.34%，周环比下降13.54%，显示来水偏少。
• 电力交易电价：广东、山西、山东等重点电力市场现货电价周环比和周同比均呈现波动，但整体趋势显示市场化改革持续推进。
• 投资建议：电力板块盈利有望改善，建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电）以及煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司（东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术）。

天然气行业

• 国内外价格：LNG出厂价格全国指数同比下降8.89%，环比下降1.98%；国际天然气现货价格总体下降，但美国HH价格同比上升36.0%。
• 欧盟供需及库存：欧盟天然气供应量同比上升14.8%，LNG供应占比达50.6%；消费量同比上升6.2%，库存量同比下降14.6%，库存水平为42.9%。
• 国内供需情况：2025年12月国内天然气产量同比上升5.4%，LNG进口量同比上升18.8%，PNG进口量同比上升12.7%。
• 投资建议：随着上游气价回落和国内消费恢复，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增。建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商（新奥股份、广汇能源）。

关键信息

市场表现

• 公用事业板块上涨0.2%，优于沪深300（-1.3%）。
• 电力板块上涨0.30%，燃气板块下跌1.05%。

电力行业数据

• 动力煤价格：秦港动力煤市场价692元/吨，周环比上涨2元/吨；广州港印尼煤库提价上涨9.44元/吨，澳洲煤上涨19.67元/吨。
• 库存及日耗：秦港库存555万吨，下降20万吨；内陆17省煤炭库存8707.2万吨，下降0.59%；沿海8省煤炭库存3200.7万吨，下降1.54%。
• 水电来水：三峡出库流量7980立方米/秒，同比下降5.34%。
• 重点电力市场电价：广东日前现货均价344.23元/MWh，周环比上升12.97%；山西日前现货均价186.23元/MWh，周环比下降26.95%；山东日前现货均价294.95元/MWh，周环比下降16.31%。

天然气行业数据

• 价格情况：国内LNG出厂价格3965元/吨，同比下降8.89%；进口LNG到岸价10.70美元/百万英热，同比下降27.0%。
• 欧盟供需：2026年第3周欧盟天然气供应量63.4亿方，同比上升14.8%；消费量118.2亿方，同比上升6.2%。
• 国内供需：2025年12月国内天然气产量229.80亿方，同比增长5.4%；表观消费量385.70亿方，同比增长1.9%。

本周行业重点新闻

电力行业

• 用电量预测：预计2026年全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%。
• 电源结构变化：2025年底非化石能源装机占比首次突破60%，风电和太阳能发电新增装机达4.4亿千瓦，占全年新增总装机的八成以上，新增发电量满足全社会97.1%的新增用电需求。
• 电力市场改革：安徽省发布电力市场实施细则，明确新型主体参与规则并强化市场化交易机制。

天然气行业

• 行业报告：《2025年国内外油气行业发展报告》显示，我国天然气产业保持稳健增长，并在全球市场转变中扮演关键角色。

本周重要公告

• 湖北能源：2026年1月发电量42.64亿千瓦时，同比增长26.38%。
• 粤电力A：茂名博贺电厂3、4号机组顺利投产，预计年发电量可达86亿千瓦时。
• 内蒙华电：2025年发电量582.19亿千瓦时，同比下降8.38%。
• 大唐发电：2025年实现净利润68亿-78亿元，同比增长51%-73%。
• 新天然气：境外附属公司发起的强制性全面要约已截止，公司持股比例达59.15%。

投资建议

• 电力板块：盈利有望改善，建议关注全国性煤电龙头、区域电力供应紧张的公司、水电运营商及设备制造商和灵活性改造技术类公司。
• 天然气板块：随着上游气价回落和国内消费恢复，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，建议关注拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商。

风险因素

• 宏观经济下滑：可能导致用电量增速不及预期。
• 电力市场化改革推进缓慢：影响电价趋势和市场机制推广。
• 电煤长协保供政策执行不力：可能影响煤电企业成本控制。
• 天然气消费恢复缓慢：影响行业增长预期。