东吴策略·市场温度计：资金流入趋缓，内外资风格分化-20210202-东吴证券-29页_2mb

资金流入趋缓，内外资风格分化总结

核心内容

2021年1月25日至1月29日期间，A股市场整体资金流入趋缓，市场情绪有所降温。数据显示，A股市场资金净流入为269亿元，较前一周的1287亿元大幅减少。与此同时，内外资风格出现明显分化，公募基金和外资对市场的偏好不同，微观个股表现亦呈现尾部跑赢头部的趋势。

主要观点

1. 机构行为分析

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为84.4%，较前值82.2%略有上升；股票型基金仓位为87.5%，较前值86.0%小幅提升。
• 基金风格：公募基金抱团趋弱，风格偏向以消费和周期为代表的价值板块，而非此前的成长板块。
• 外资风格：北上资金偏好电子、计算机、传媒等行业，对食品饮料、家电、建材等行业相对谨慎。当前外资持仓市值前三大行业为食品饮料、医药、家电，后三大行业为纺织服装、综合、综合金融。

2. 股市流动性分析

• 资金流入：新成立偏股型公募基金规模为911亿元，仍为资金流入主力；陆股通净流入为-67亿元，ETF净流入为-106亿元，融资余额增加为-201亿元，整体资金流入规模明显下降。
• 资金流出：IPO融资为97亿元，产业资本净减持为72亿元，交易费用为99亿元，显示出市场资金流出压力。
• 情绪指标：融资买入额和成交额均有下降，主板和创业板的融资买入额分别为2109亿元和671亿元，成交额分别为21680亿元和10006亿元，表明市场情绪整体降温。

3. 微观个股对比

• 绝对股价组：20年牛市高股价组单周收益为-5.4%，低股价组为-3.2%，尾部跑赢头部。
• 市盈率组：高市盈率组单周收益为-7.3%，低市盈率组为-3.4%，尾部跑赢头部。
• 净利同比增速组：高业绩组单周收益为-5.3%，低业绩组为-4.5%，尾部跑赢头部。

4. 情绪及估值水平

• 换手率：主板换手率为1.1%，历史分位数为31.4%；中小板换手率为2.0%，历史分位数为34.1%；创业板换手率为2.7%，历史分位数为33.7%。
• 市盈率分布：创业板市盈率为103，历史分位数为84%；电子、计算机、电气设备、食品饮料、医药生物板块市盈率分别为64、205、64、59、64，历史分位数分别为71%、97%、78%、84%、87%。
• 行业离散度：最近一周行业离散度为2.2，历史分位数为42.3%，较前一周的4.6明显下降，表明行业间分化减弱。

关键信息

• 市场情绪：整体降温，资金流入趋缓，融资余额和银证转账指数均下降。
• 行业表现：外资偏好成长板块，内资更倾向于价值板块；电子、计算机、传媒为外资净买入行业，食品饮料、家电、建材为净卖出行业。
• 个股表现：尾部个股（低市盈率、低股价、低业绩）在牛市期间表现优于头部个股。
• 估值水平：创业板市盈率处于高位，但整体估值水平仍高于历史分位数，表明市场存在一定估值压力。
• 流动性变化：新成立偏股型公募基金仍为资金流入主力，但ETF和融资余额等指标显示资金流出压力。

风险提示

• 资金入市规模为估算，仅供参考，不构成投资建议。
• 疫情二次爆发可能导致企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期可能对市场产生不利影响。

数据来源与研究团队

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 研究团队：
  • 证券分析师：姚佩（S0600520090005）、陈李（S0600518120001）。
  • 研究助理：冯涵若（S0600119020001）、张家琦（S0600119070011）。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所信息

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