20221222-东证期货-股指期货年度报告_复苏之年_千帆竞发_31页_10mb

2023年中国经济与A股市场展望总结

核心内容概览

2023年将是中国经济复苏的关键年份，市场预期将逐步改善，股指有望震荡上行。报告指出，尽管疫后消费修复一波三折，但下半年将逐渐缓和，地产政策托底，行业将趋稳。同时，政策将聚焦于内循环建设、降低失业率、稳定物价和产业结构升级，以实现高质量发展。产业方面，新基建和信创、军工等大安全板块将获得政策支持，成为新的增长点。

主要观点

1. 经济复苏路径

• 2023年经济将逐渐走出疫情阴霾，内需提振和产业转型将成为主要驱动力。
• 消费复苏将随疫情波段波动，但随着就业好转和疫情缓解，消费场景将逐步恢复，下半年将加速。
• 房地产投资增速跌幅将收窄，政策托底和行业出清将共同推动其企稳。

2. 股指走势预期

• 2023年将是一个“复苏之年”，A股市场有望震荡上行。
• 当前A股整体估值处于历史低位，盈利修复和风险偏好提升将推动估值修复。
• 预计A股全年归母净利润增速为1.5%，总市值中枢有望达到99万亿元，当前仍有约10%的增长空间。

3. 投资建议

• 建议关注新能源、新基建、信创、军工等受益于新旧动能转换和国家大安全战略的板块。
• 大消费板块将受益于疫后修复，成为重要投资方向。

关键信息

一、2022年宏观与A股市场回顾

• 2022年A股三大股指（沪深300、中证500、创业板指）及海外中国资产（恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数）均出现较大回撤，全年收益率为负。
• 美联储加息和中美利差倒挂对市场造成较大压力，但随着国内政策宽松，市场迎来两波反弹。
• 2022年GDP增速低于预期，疫情和地产拖累经济，但制造业和基建成为亮点。

二、2023年疫后消费修复展望

• 消费复苏将经历多轮疫情冲击，平均间隔4-5个月，但波幅逐渐减小。
• 交通出行是衡量消费修复的重要指标，居民就业和收入预期改善将推动消费回暖。
• 日韩港台地区在放开后消费逐步修复，但距离2019年水平仍有差距。

三、地产展望

• 房地产投资增速从2022年1-11月的-9.8%逐渐收窄，政策托底和行业出清是关键。
• 房企债务问题严峻，政策“三箭齐发”为融资提供支持，推动行业平稳过渡。
• 土地成交面积从下半年开始回升，土地成交总价领先土地购置费见底，预计2023年5-6月为土地购置费用底部。

四、政策展望

• 2023年是落实二十大精神的开局之年，政策将更加注重内循环、国家大安全、产业结构升级。
• “高质量发展”成为核心目标，强调构建以国内大循环为主体的新发展格局。
• 通过政策引导，实现就业、物价、增长等多重目标的平衡。

五、产业展望

• 基建和制造业仍具韧性，成为支撑经济的重要力量。
• 新基建将逐步成为新增长点，涵盖数字、新能源、绿色、智慧城市等领域。
• 信创、军工等大安全板块将受益于政策支持和产业升级需求，成为重点投资方向。

2023年A股展望

• A股盈利将在2022Q4触底，2023年将震荡复苏。
• 估值方面，PETTM目前为17.2倍，仍有修复空间，有望达到19倍。
• 资金面方面，内外资将逐步回流，A股成为全球相对良好的投资标的。

风险提示

• 国内疫情超预期发展。
• 稳增长不及预期。
• 海外地缘政治风险。

图表目录（摘要）

• 图表1-3：2022年全球主要股指走势与国内A股交易逻辑。
• 图表4-6：美元走势、中美利差倒挂与宏观预期差。
• 图表7-8：2022年GDP增速与主要经济指标走势。
• 图表9-12：疫情感染量、消费修复、就业与失业率变化。
• 图表13-16：三产对GDP贡献、失业率、居民储蓄与M2增速。
• 图表17-25：东亚国家和地区疫情走势与感染峰值。
• 图表26-29：新增重症病例与存量重症患者走势。
• 图表30-39：日韩港台消费修复与就业变化。
• 图表40-48：地产投资、政策放松、土地成交与基建投资。
• 图表49-57：财政发力、A股盈利预测与资金流动情况。

总结

2023年中国经济将步入复苏通道，疫情和地产拖累逐渐缓解，内需和产业转型将推动经济增长。A股市场将受益于宏观预期改善、盈利修复和估值提升，迎来震荡上行的机会。投资建议聚焦于新能源新基建、大安全板块（信创、军工）和疫后修复的大消费板块，同时需警惕疫情超预期、稳增长不及预期及地缘政治风险。