20231211-安信国际证券-生猪养殖行业_产能去化加速_底部推荐关注_14页

报告摘要

猪价现状：当前猪价处于底部磨底阶段，短期波动受需求与供给影响，未来可能在春节前后回暖。
产能去化：能繁母猪存栏持续下降，11月环比降幅扩大至15-28%，产能加速收缩，对后续猪价形成支撑。
行业估值：养殖板块估值处于历史低位，头部企业如中粮家佳康PB为0.9x，具备投资吸引力。
标的推荐：中粮家佳康（1610HK）获“买入”评级，目标价243港元，预期2023-2025年调整后净利润分别为5.4亿、11.7亿、14.2亿人民币。
风险提示：产能去化不及预期、猪价反弹不及预期、疫病风险等。
盈利驱动：公司PSY达23头，完全成本控制优秀，非周期化对冲缓解行业波动。

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