20221026-开源证券-亿田智能-300911.SZ-公司信息更新报告_2022Q3收入稳健增长_净利率有望迎来拐点_4页_732kb

报告摘要

亿田智能 (300911.SZ) 投资分析总结

核心内容

亿田智能（300911.SZ）是一家专注于集成灶等厨房电器产品的公司。2022年10月26日发布的投资报告维持“买入”评级，表明公司具备良好的增长潜力和投资价值。

财务表现

2022Q3财务数据

营业收入：3.5亿元，同比增长14.5%
归母净利润：0.5亿元，同比下降22.1%
扣非净利润：0.4亿元，同比下降31.5%
净利率：14.1%，同比下降6.6个百分点
毛利率：47.8%，同比增长4.2个百分点
经营性现金流净值：0.79亿元，同比增长8.1%

财务预测（2022-2024年）

指标	2022E（亿元）	2023E（亿元）	2024E（亿元）
营业收入	14.47	18.08	21.70
归母净利润	2.31	2.93	3.56
毛利率	47.4%	47.7%	47.9%
净利率	16.0%	16.2%	16.4%
EPS（摊薄）	2.20	2.71	3.30
P/E（倍）	17.8	14.1	11.6

财务比率分析

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	9.4	71.7	17.6	25.0	20.0
毛利率(%)	45.6	44.7	47.4	47.7	47.9
净利率(%)	20.1	17.0	16.0	16.2	16.4
ROE(%)	14.0	17.6	17.0	18.5	19.0
资产负债率(%)	27.7	34.2	29.6	33.0	30.0
P/B（倍）	4.0	3.5	3.0	2.6	2.2
EV/EBITDA（倍）	20.1	12.4	11.7	8.5	6.5

主要观点

收入端稳健增长

2022年前三季度公司实现营业收入9.6亿元，同比增长19.0%
2022年第三季度收入3.5亿元，同比增长14.5%，主要受益于电商、下沉市场和家装渠道的拓展
公司线上渠道市场份额持续提升，集成灶品牌在2022Q1-3线上零售额市占率达14.6%，单季度提升至16.2%

净利率有望修复

受疫情影响，2022Q3净利率为14.1%，同比下降6.6个百分点
伴随原材料价格回落及高毛利新品的推出，公司净利率有望逐步改善

产品创新与市场拓展

公司于9月22日发布集成烹饪中心P3ZK新品，集成八大智能功能，有望在Q4带动收入快速增长
产品结构优化及渠道改革成效显著，为公司长期发展奠定基础

关键信息

投资评级

当前投资评级为“买入”，维持不变

股价与估值

当前股价为38.15元
一年内最高价为86.63元，最低价为35.65元
总市值为41.20亿元，流通市值为16.00亿元
近3个月换手率为214.57%

风险提示

疫情反复风险
原材料价格波动风险
新品市场开拓不及预期风险

结构分析

资产负债表

资产总计：2022E为1927亿元，2024E预计达到2679亿元
流动资产：2022E为1532亿元，2024E预计达到2158亿元
非流动资产：2022E为395亿元，2024E预计达到521亿元
负债合计：2022E为571亿元，2024E预计达到804亿元
资产负债率：2022E为29.6%，2024E预计为30.0%

现金流量表

经营活动现金流：2022E为-86亿元，2024E预计为338亿元
投资活动现金流：2022E为-37亿元，2024E预计为-55亿元
筹资活动现金流：2022E为-69亿元，2024E预计为-64亿元
现金净增加额：2022E为-192亿元，2024E预计为219亿元

总结

亿田智能在2022年前三季度表现稳健，收入持续增长，线上渠道市占率提升显著。尽管受疫情影响，净利润承压，但公司通过产品创新和渠道优化，为未来业绩增长提供了有力支撑。财务预测显示，公司毛利率和净利率有望逐步提升，经营性现金流有所改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注疫情反复、原材料价格波动及新品市场开拓等风险因素。

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