新世纪评级-债券市场违约与信用风险事件报告（2020年1月）-2020.2-5页_728kb

债券市场违约与信用风险事件总结（2020年1月）

核心内容

2020年1月，中国债券市场仅有一家发行人首次发生债券违约，即大连天神娱乐股份有限公司。此外，还发生了多起信用风险事件，涉及不同行业和地区的公司，包括三盛宏业、博天环境、遵义道桥、联合光伏及宜华集团等。这些事件反映了企业在融资、经营、治理等方面存在的潜在风险。

主要观点

• 违约事件：2020年1月仅发生1起债券违约，但其影响深远，凸显了民营企业在治理和财务方面的脆弱性。
• 信用风险事件：除违约外，多家企业面临债务纠纷、募集资金未归还、回购款延迟、股权冻结等问题，反映出市场流动性紧张与企业经营状况恶化。
• 行业与区域分布：涉及企业涵盖房地产、环保、基础设施、新能源等多个领域，地域分布广泛，包括辽宁、上海、贵州等地。
• 评级变化：多家企业信用评级下调，表明市场对其偿债能力与经营前景的担忧。

关键信息汇总

一、违约事件

1. 天神娱乐违约原因分析

• 股东侵占问题：公司曾借壳上市，后因大股东资金占用被证监会调查，公司治理存在严重问题。
• 经营稳定性弱，业绩大幅亏损：公司主要依赖游戏业务，受政策和行业竞争影响较大，产品生命周期短，未能及时更新，导致业绩持续下滑。
• 对外投资未达预期：公司通过并购和设立基金进入影视广告等行业，但未能实现预期收益，造成巨额亏损。
• 融资能力枯竭：随着业绩下滑与股价下跌，外部融资渠道恶化，公司筹资性现金流枯竭，出现多笔借款逾期。

2. 评级调整历史

二、信用风险事件

1. 三盛宏业陷入债务违约纠纷

• 事件时间：2020年1月7日
• 涉及金额：已到期未兑付债务50亿元，累计诉讼金额22.27亿元，强制执行金额13.11亿元
• 公司背景：主要从事房地产开发，2016年涉足大数据业务
• 待偿付债券：6支，本金余额60.44亿元

2. 博天环境：不能按期归还募集资金

• 事件时间：2020年1月7日
• 事件内容：公司使用闲置募集资金6500万元补充流动资金，承诺于2020年1月3日归还
• 公司背景：主要从事水环境业务，以PPP模式为主
• 信用评级：2019年12月被下调至BBB级
• 待偿付债券：2支，本金余额3.04亿元

3. 遵义道桥：应收账款回购款未按时兑付

• 事件时间：2020年1月10日
• 事件内容：一笔3950万元应收账款债权回购款延期至1月15日兑付
• 公司背景：负责公路工程、城市基础设施建设，为遵义市国资委全资控股
• 待偿付债券：境内债券15支，本金余额186.19亿元；资产支持证券1期，优先级9.91亿元，次级0.52亿元；境外债券1支，本金余额0.81亿美元

4. 联合光伏：控股股东美元债低价交易

• 事件时间：2020年1月25日
• 事件内容：控股股东熊猫绿能美元票据违约，构成低价交易，标普将其评级下调至SD级
• 公司背景：联合光伏为熊猫绿能的主要经营主体，股权结构复杂
• 信用评级：中诚信国际与中诚信证评维持联合光伏AA级
• 待偿付债券：5支，本金余额18.3亿元

5. 宜华集团所持有宜华健康股权被司法冻结

• 事件时间：2020年1月23日
• 事件内容：宜华集团部分股份被司法冻结，冻结比例占公司总股本的12.80%
• 公司背景：宜华健康为医疗行业公司，2019年预计净利润亏损12.5亿元~16.2亿元
• 信用评级：宜华集团AA-级，宜华健康AA级
• 待偿付债券：宜华集团9支，本金余额42.44亿元；宜华健康1支，本金余额2亿元

总结

2020年1月，中国债券市场违约与信用风险事件频发，反映出部分企业在治理、经营和融资方面存在的深层次问题。其中，天神娱乐的违约事件尤为突出，揭示了民营企业在监管环境变化和内部管理不善下的脆弱性。其他信用风险事件则涉及不同行业与地区，显示出当前市场环境下企业面临的复杂挑战。这些事件对投资者和监管机构均提出了警示，需加强对企业财务健康状况和治理结构的持续关注。