新世纪评级-2020年6月债券市场违约与信用风险事件报告-2020.7-7页_578kb

2020年6月债券市场违约与信用风险事件总结

核心内容

2020年6月，中国债券市场共发生3起实质性违约事件，涉及北京信威、青投集团与康美投资。此外，济宁城投退出如意科技战略投资、同济堂医药控股股东股权被冻结并披露债务逾期等信用风险事件也受到关注。

主要观点

1. 违约事件概述

• 北京信威：6月1日，3支定向工具“15信威通信PPN001”、“15信威通信PPN002”与“15信威通信PPN003”出现兑付违约，累计待偿付本金余额达11.8亿元，同时公司还有3支公司债券待偿付，本金规模共19.97亿元。
• 青投集团：6月19日，因破产重整被法院受理，触发其存续境内债券违约，境内待偿付债券本金余额为10.769亿元，境外待偿付债券本金余额达8.5亿美元。
• 康美投资：6月24日，其发行的可交换债“17康01EB”与“17康02EB”触发回售违约，发行规模为50亿元，由康美药业实际控制人提供担保。

2. 违约原因分析

• 北京信威：海外业务依赖买方信贷模式，导致资金占用严重，流动性枯竭，同时存在关联交易虚增收入的嫌疑，2017年营业收入大幅下滑，债务压力持续攀升。
• 青投集团：作为地方国有企业，长期依赖外部融资，资本性支出大，资产负债率长期高于75%，2018~2019年连续亏损，流动性紧张，最终进入破产重整。
• 康美投资：作为康美药业控股股东，其资产和收入高度依赖康美药业，而康美药业已出现财务报表虚假记载、债务逾期等问题，导致康美投资信用风险加剧。

3. 信用风险事件

• 济宁城投退出如意科技战略投资：济宁城投将持有的如意科技26%股权返还，持股比例降至0.01%，同时“15如意债”担保责任由如意控股承担。如意科技因频繁海外并购，杠杆高企，债务压力持续上升。
• 同济堂医药控股股东股权冻结：新疆同济堂所持同济堂医药股份被司法冻结，占公司股份总数33.14%。2019年公司营业收入大幅下滑58.66%，逾期债务达3.13亿元，公司治理存在严重问题，被证监会立案调查。

关键信息

1. 违约发行人情况

2. 信用风险事件详情

• 济宁城投退出如意科技战略投资：

  • 济宁城投持股比例由26%降至0.01%。
  • 如意科技待偿付债券4支，本金余额53.03亿元。
  • 同济堂医药作为核心子公司，业务聚焦医药流通，但存在严重治理问题。

• 同济堂医药控股股东股权冻结：

  • 新疆同济堂所持股份被冻结，占公司股份33.14%。
  • 2019年营业收入同比下滑58.66%，逾期债务达3.13亿元。
  • 2019年年报被出具无法表示意见的审计报告，新疆同济堂被出具否定意见的内部控制审计报告。

评级与监管动态

• 北京信威：大公于2020年3月终止对其评级。
• 青投集团：联合资信、大公、鹏元及S&P Global Ratings对其信用评级多次下调，最终被列为“D”级，评级撤销。
• 康美投资：未披露信用评级情况。
• 同济堂医药：未披露信用评级情况，但其母公司新疆同济堂被证监会立案调查。

总结

2020年6月，债券市场违约与信用风险事件频发，反映出部分企业存在严重的流动性危机与财务风险。违约事件主要集中在通信设备、金属非金属及中药行业，涉及民营企业与地方国有企业。同时，战略投资退出、股权冻结与审计问题进一步加剧了信用风险，提示市场需关注相关企业债务结构、业务模式及治理状况。