20211027-国信证券-科锐国际-300662.SZ-2021年三季报点评_灵活用工助力业绩快速增长_定增落地期待平台化升级_6页_1006kb

报告摘要

科锐国际（300662）在2021年前三季度实现业绩快速增长，主要得益于灵活用工业务的强劲表现及公司整体业务结构的优化。公司作为国内灵活用工行业的龙头企业，持续受益于行业高速发展，并通过平台化建设进一步拓展业务边界。

业绩增长显著：公司2021年前三季度营收达51.80亿元，同比增长89.21%；归母净利润1.88亿元，同比增长40.64%。扣除非经常性损益及股权激励成本后的净利润增长达45.67%，EPS为1.02元，符合市场预期。
灵活用工业务表现亮眼：国内灵活用工收入实现翻倍增长，延续上半年117%的高增长趋势。截至三季度末，外包员工数量达3万人，同比增长69%。
其他业务持续改善：猎头及RPO业务收入分别同比增长50%+和40%+，海外业务Investigo收入增速超过20%。
线上布局持续推进：公司垂直招聘、SaaS云、产业互联平台等线上业务发展迅速，MAU从13万增长至16万。定增募资已落地，用于加大研发投入和生态布局。
财务指标优化：前三季度毛利率下降2.94pct，主要因灵活用工业务占比提升；期间费用率下降2.01pct，主要得益于营收增长及精细化运营。经营活动现金流在三季度单季转正。
盈利预测上调：上调2021-2023年EPS至1.27/1.67/2.13元，对应PE分别为42/32/25倍。中线看好公司平台化建设及行业并购机会。

项目	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.95	1.27	1.67	2.13
每股净资产（元）	5.27	6.29	7.62	9.32
ROE	18%	20%	22%	23%
毛利率	14%	12%	11%	11%
EBIT Margin	6%	5%	4%	4%
P/E	56.7	42.3	32.2	25.2
P/B	10.2	8.5	7.0	5.8
EV/EBITDA	45.0	34.3	27.0	22.0

维持“增持”评级，短期看灵活用工业务支撑业绩增长，中线看平台化建设及行业并购机会。建议关注员工持股平台天津奇特的减持进展及大摩人民币基金到期可能带来的影响。

分析师保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

类别	级别	定义
股票投资评级	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上