消费行业：下调进口消费关税，对香港消费行业影响有限-20180611-兴业证券-10页

消费行业研究报告总结：下调进口消费关税对香港消费行业影响分析

核心内容

2018年7月1日起，中国进一步下调了日用消费品进口关税，涵盖范围更广，降税幅度更大。此次调整涉及服装鞋帽、家用电器、加工食品、化妆品及医药健康产品等，旨在扩大开放、满足群众需求，并推动产业升级。此次降税共涉及1449个税目，是前四次降税总数的7倍。

主要观点

1. 关税下调范围更广，降幅显著

• 此次降税涉及的商品种类包括服装鞋帽、厨房和体育健身用品、家用电器、加工食品和化妆品等。
• 关税降幅分别为：
  • 服装鞋帽、厨房和体育健身用品：从15.90%降至7.10%，降幅55.35%
  • 家用电器（如洗衣机、冰箱）：从20.50%降至8.00%，降幅60.98%
  • 加工食品（如水产品、矿泉水）：从15.20%降至6.90%，降幅54.61%
  • 化妆品及医药健康产品：从8.40%降至2.90%，降幅65.48%

2. 消费回流潜力显现

• 国内进口消费品价格相对境外偏高，尤其在高档商品领域，如手表、箱包、服装、酒类等。
• 关税下调有望降低进口商品价格，从而促进消费回流，为国内零售行业带来增长动力。
• 商务部估算，我国居民每年境外购物消费约2000亿美元，关税下调将对这部分消费产生影响。

3. 香港消费行业影响有限

• 中国大陆游客占香港游客总数的75%，近年来保持稳定，全球访港游客数量也相对平稳。
• 香港作为免税港，其免税商品仍具有显著的价格优势，即使关税有所下降，免税商品的竞争力依然较强。
• 高端化妆品、烟酒等品类的关税占比极低，即便降税，其对零售价格影响有限。
• 精品类商品的增值税与消费税占比高，使得免税商品在价格上仍具优势。

关键信息

1. 不同消费品类的关税与税费结构

2. 关税占零售价格比例分析

3. 香港对酒类和烟草的税率

风险提示

• 政策变动风险
• 业绩增长不达预期
• 运营欠佳导致商誉减值风险

结论

本次关税下调对香港消费行业影响有限，主要因为：

• 香港作为免税港，其免税商品仍具有显著价格优势；
• 关税在零售价格中的占比较低，无法显著影响终端价格；
• 消费者对高附加值商品的税费较为敏感，但免税商品依然具备吸引力；
• 游客数量保持稳定，消费回流效应有限。

总体而言，尽管关税下调可能对部分消费品类产生影响，但对香港消费行业的冲击不大，其免税优势仍将继续吸引消费者。