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油脂周报总结：中国下调美豆进口关税，关注下周一MPOB报告

核心要点分析

1. 马棕产量与库存：预计10月马棕增产6%至195万吨，MPOA预估为207万吨，库存或增至250万吨以上，但官方库存数据存在差异。未来两周马来西亚天气好转，南马地区降雨减少，产量或趋于稳定。中国下调对美豆进口关税税率至13%（初期暂停24%税率，保留10%），国内买船虽难大规模采购但仍开始行动，值得关注。

2. 印棕与印度动态：印尼产量恢复强于预期，产量预估上调，但出口在本月锐减，国内棕榈油库存充裕，价格震荡偏弱。印度10月棕榈油进口降至五年低点，豆油进口量同比激增61.6%，食用油进口总量微增。

3. 国内油脂库存状况：

   • 棕榈油：国内库存59.28万吨，小幅去库，但整体累积仍偏高，价格多跟随整体走势。
   • 豆油：库存121.58万吨，处于历史同期高位，基差稳中走强，供应充足，短期难驱价格大幅上涨。
   • 菜油：库存51.4万吨，持续边际去库，菜籽库存见底，进口菜籽预期缓解供应紧张。

4. 策略建议：

   • 单边策略：暂不宜操作，因当前市场无明确驱动，预计上涨幅度有限。
   • 套利策略：推荐OI 1-5正套以及P1-5反套。
   • 期权策略：观望。

数据摘要

截至2025年10月31日：

• 全国重点地区棕榈油商业库存环比减少1.43万吨至59.28万吨，去库趋势延续。
• 豆油库存121.58万吨，持续高位运行，基差稳中偏强。
• 菜油库存51.4万吨，边际去库，市场传导仍存支撑。

注意：本研究报告仅供参考，不作为实际操作依据。