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有色金属期货-锡周报总结

核心内容

本报告分析了当前锡市场的供需状况、价格走势及未来展望，重点关注国内和国际市场供应紧张、需求旺盛以及库存水平等因素对锡期货价格的影响。

主要观点

供应端紧张

• 国内锡矿产量：11月国内锡矿产量为6144.88吨，同比减少17.31%；11月累计产量为69121.53吨，同比减少14.31%。
• 进口量下降：11月国内锡矿进口量为11831吨，环比减少40.4%；其中缅甸为主要进口来源，进口量7183.7吨，环比减少56%。
• 工人短缺影响供应：由于疫情，中国工人无法前往缅甸工作，导致缅甸矿山开采工人不足，影响矿石供应。
• 精炼锡产量：12月国内精炼锡产量为14000吨，环比增加3%；平均开工率小幅上升至61.54%。但春节临近，云南、江西地区产能预期下调，1月产量预计为12485吨，开工率降至54.88%。
• 精炼锡进口：12月国内精炼锡进口量仅306吨，环比减少74.05%，同比减少80.6%。印尼出口政策限制导致进口量大幅下降，预计1月进口量仍将受其影响。

需求端旺盛

• 焊锡企业开工率：12月焊锡企业开工率88.4%，较11月小幅上升，维持较高水平。
• 终端消费增长：集成电路11月产量达3,006,000万块，同比增长11.9%；镀锡板11月产量14.95万吨；全球半导体11月销售额同比增长26.08%。
• PVC生产增长：截至11月，PVC累计产量达2034.01万吨，同比增长8.33%。
• 消费结构：锡焊料消费占主导地位，占比达63%。

库存情况

• LME库存：截至1月21日，LME库存为2200吨，较上周增加50吨。
• 上期所仓单库存：截至1月21日，上期所仓单库存为2239吨，较上周减少512吨。
• 社会库存：12月社会库存为1895吨，环比增加4.1%，同比减少54.8%。库存水平仍处于历史低位。

价格走势

• 伦锡价格：本周伦锡价格持续走高，截至1月21日上涨至43350美元/吨，创新高44200美元/吨。
• 沪锡价格：截至1月21日，沪锡价格涨至333920元/吨，创新高341250元/吨。
• 现货升水：现货市场对02合约报价升水13100元/吨，较上周增加2100元/吨。
• 沪伦比：沪伦比值上升至7.58。

原矿与加工费

• 原矿价格：原矿价格持续上涨，目前为312000元/吨，较上周上升7500元/吨。
• 加工费：当前加工费维持高位，为23000元/吨，冶炼厂利润仍然可观。

关键信息

未来产能展望

• 全球新增产能：未来5年全球新增锡矿产能达5万吨，但矿业投资周期较长，需通过环保审查等，且受疫情影响，开发速度可能不及预期。
• 新增矿山项目：

  矿山项目	国家	公司	产能(吨/年)	启动时间
  Hemerdon	英国	Tungsten WEST	500	2022
  Manono	刚果金	AVZ Minerals	1400	2022
  Mpama South	刚果金	Alphamin Resources	3000	2022
  Santa Comba	西班牙	Rafaella Resources	100	2022
  Uis Phase 1 Expansion	纳米比亚	AfriTin Mining	400	2022
  Rentails	澳大利亚	Metals X	5400	2023
  Cleveland	澳大利亚	Elementos	2000	2023
  Syrymbet	哈萨克斯坦	TinOne Mining	10400	2023
  Redmoor	英国	Strategic Minreals	400	2023
  TellerHauser	德国	Anglo Saxony Mining	3300	2023
  Ardlethan Tallings	澳大利亚	Australian Tin Resources	1500	2024
  South Crofty	英国	Cornish Metals	3900	2024
  Cinovec	捷克	Europena Metals	1000	2024
  Mount Lindsay	澳大利亚	Venture Minerals	3000	2024
  Oropesa	西班牙	Elementos	2400	2024

全球供应问题

• 主要产国影响：印尼、缅甸、秘鲁等传统锡矿大国因疫情和地缘政治危机，以及矿石品位下降，导致全球锡矿产量出现较大萎缩。
• 印尼出口政策：印尼推迟锡出口许可发放，引发市场担忧，预计1月进口量仍将受限。

结论与展望

• 基本面偏紧：当前锡市场供应端依然紧张，库存处于历史低位，未来产能增长点不明朗。
• 价格走势预测：节前沪锡预计偏强震荡，如遇回调可逢低做多。
• 关注重点：缅甸矿石供应恢复情况及印尼出口政策的后续变化，将是影响锡市场走势的关键因素。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场风险，入市需谨慎。