20250330-华联期货-锡季报_需求强支撑_供给有叙事_28页_1mb

华联期货锡季报总结

核心内容概览

华联期货发布的2025年锡季报分析了当前锡市场的供需格局、价格走势及未来展望。报告指出，锡市场在一季度呈现震荡攀升趋势，价格涨幅达15%，但期价波动较大，基差变化显著。整体来看，需求端支撑较强，供给端受到矿端扰动影响，同时宏观政策对市场情绪和价格产生重要影响。

主要观点

价格走势

• 2025年第一季度沪锡市场震荡攀升，季度涨幅15%。
• 2025年3月28日，Mysteel综合1#锡现货价格为281250元/吨。
• 期价波动较大，基差变化明显，市场情绪受外部政策影响较大。

供给分析

• 2025年2月精锡产量受春节因素影响，环比下降。
• 进口锡矿1-2月份同比大幅回落，显示矿端供应紧张。
• 3月13日，Alphamin Resources宣布暂停刚果民主共和国Bisie锡矿项目运营，该矿贡献约4.5%的锡元素供应，对市场造成明显影响。
• 缅甸佤邦预计2025年复产，关注其对矿端的影响。
• 重点跟踪的增产项目包括中国兴业矿业、纳米比亚Andrada Mining、秘鲁Tinka Resources等。

需求分析

• 2-3月份复工复产恢复，近期扩围支持消费品以旧换新，对锡需求形成支撑。
• 2025年1-2月中国汽车产量同比增长13.9%，电子计算机产量增长9.3%，空调产量增长9%，冰箱产量增长10%。
• PVC产量环比大幅上升，太阳能产量增长5.9%，集成电路产量增长4.4%。
• 中国洗衣机产量增长12.7%，彩色电视机产量微增0.5%。

成本与利润

• 矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降。
• 加工费低位运行，利润维持在较低水平。

库存情况

• SHFE库存截至2025年3月27日为8622吨，周度环比增加。
• 精锡社会库存为10749吨，周度环比增加，不利于去库。
• LME库存小幅减少，但整体库存仍处于较高水平。

市场情绪与宏观政策

• 美国对华政策的变化可能影响市场情绪及需求。
• 中国积极的财政政策和适度宽松的货币政策有助于对冲外部风险。
• 报告建议关注宏观措施落地情况、缅矿和刚果矿的扰动，以及印尼出口速度。

关键信息

供给端

• 2025年2月精锡产量14176吨，环比下降。
• 锡企产能利用率约60.86%，有所降低。
• 刚果矿暂停运营，对锡供应造成扰动。
• 缅甸佤邦预计2025年复产，可能缓解供应压力。

需求端

• 2025年1-2月中国汽车产量增长13.9%，电子计算机产量增长9.3%。
• 空调、冰箱、洗衣机等消费产品产量增长显著。
• 太阳能和集成电路产量保持稳定增长。

期现市场

• SHFE和LME锡期现价格及基差图显示市场波动较大。
• 基差变化显著，反映市场供需矛盾。

进出口

• 2025年1-2月中国进口锡矿分别为9842吨和8745吨，进口锡分别为2334吨和1869吨。
• 出口精锡分别为2131吨和2373吨，出口稳定。

供需平衡

• 全球供需平衡在2025年预计为-0.95万吨，表明需求略高于供应。
• 中国供应量和消费细分图显示国内供需格局变化。

总结策略

• 短期可关注250000-260000元/吨附近接回多单。
• 后期需重点关注宏观政策落地、缅矿和刚果矿的供应变化，以及印尼出口速度和消费数据验证。
• 市场情绪受外部政策影响较大，需密切关注。

影响因素预测