20250530-创元期货-PX-PTA月报_预估6月PX-PTA维持去库_去库幅度或收窄_47页_3mb

预估6月PX-PTA维持去库，去库幅度或收窄

核心内容概述

本报告分析了2025年5月PX与PTA的市场表现，并对6月的供需格局进行了预测。整体来看，5月PX与PTA均呈现震荡整理趋势，而6月供需双增，去库幅度预计收窄。报告还涵盖了产业链上下游开工率、利润情况、装置动态、进口出口变化以及下游聚酯和纺织行业表现。

---

主要观点

• PX市场：5月PX价格走势偏强，亚洲PXN修复至270美元/吨附近，但6月去库幅度预期收窄。供应端国内PX产量回升，检修计划减少；需求端PTA供应回升但节奏偏慢，PX需求增长有限。
• PTA市场：5月PTA现货价格偏强，加工费维持在330元/吨附近，但6月加工费预计压缩。PTA开工负荷回升速度一般，聚酯减产压力存在，导致PTA去库幅度收窄。
• 产业链利润：5月聚酯产业链整体利润修复，但聚酯加权亏损扩大，利润被动压缩。6月PX与PTA利润增长空间有限，需关注聚酯减产执行情况。
• 装置动态：6月内PX重启预期大于检修预期，PTA检修与重启并存，整体开工负荷回升节奏偏慢。
• 进口情况：5月国内PX进口量同比减少，6月进口供应预期回升，但亚洲地区PX贸易量平平，对国内进口分流有限。
• 风险因素：原油价格波动、PX/PTA主流装置动态、聚酯开机率等。

---

关键信息

一、5月行情回顾

• PX及PTA在4月中下旬至5月出现逼仓行情，价格拉涨。
• 5月PX主力合约报价约6720元/吨，CFR中国美金报价约822.67美元/吨。
• PTA华东主流现货报价约4860元/吨，加工费修复至437元/吨。

二、产业链上下游开工及利润

• 5月聚酯产业链整体利润修复，PX与PTA走势强于原油。
• PX开工负荷维持在78.32%，PTA开工负荷约76.27%，聚酯开工负荷维持在91.13%。
• 5月聚酯加权亏损达158元/吨，为年内最低水平。

三、PX分析

3.1 PX估值修复

• 5月亚洲PXN修复至260美元/吨，月内均值约236美元/吨。
• 6月PX去库幅度预计收窄，PXN维持在250美元/吨附近。

3.2 PX利润及成本

• PX走势强于上游原油及石脑油，也强于甲苯及二甲苯。
• PX成本及利润走势受芳烃调优路径影响。

3.3 芳烃地区间价差

• 5月芳烃美亚价差偏强，但对套利支持不足，需关注高频数据变化。

3.4 芳烃韩美贸易

• 韩国出口至美国的PX贸易量平平，国内进口供应相对宽松。
• 纯苯贸易相对活跃，甲苯、二甲苯及PX出口量有限。

3.5 上游相关

• 油端季节性偏强，汽油裂解价差维持偏强态势。
• 石脑油、甲苯及二甲苯调油及化工利润走强，亚洲市场调优商订单偏弱。

3.6 PX开工及产量

• 5月国内PX产能利用率约76.83%，预计6月环比提升。
• 亚洲地区PX开工负荷预计修复至70-75%区间。

3.7 PX装置动态

• 6月内国内PX重启预期大于检修预期，关注中海油惠州2#、辽阳石化等装置动态。
• 亚洲地区PX重启量亦高于检修预期，开工率修复至70-75%区间。

3.8 PX供需平衡

• 6-8月内PX供需双增，去库幅度收窄。
• PX依旧是聚酯产业链中供应相对紧张的环节，PXN估值维持在250美元/吨附近。

3.9 PX进口

• 1-4月国内PX进口同比缩量，韩国出口至美国的PX贸易量平平。
• 6月国内进口供应预计回升，亚洲地区PX供应相对宽松。

---

四、PTA分析

4.1 PTA价格

• 5月PTA现货基差偏强，价格震荡。
• 6月PTA供应回升，但去库幅度较4-5月收窄。

4.2 PTA加工费及利润

• 5月PTA加工费上行，月均值428元/吨。
• 6月PTA加工费预计下移，聚酯减产压力下利润压缩。

4.3 PTA主流装置动态

• 5月PTA检修频繁，部分装置重启。
• 6月内PTA检修与重启并存，开工负荷回升节奏偏慢。

4.4 PTA开工及产量

• 5月PTA开工负荷约76.27%，6月内预计回升至80%附近。
• 6月PTA产量预计回升，但路径流畅性一般。

4.5 PTA库存

• 5月PTA社会库存维持去库，6月去库幅度预计收窄。
• PTA仓单库存维持偏强，关注库存变化对价格的影响。

4.6 PTA供需平衡

• 6月PTA去库预期仍存，但供应增长与需求下降导致去库幅度收窄。
• 1-4月国内PTA总产量同比增加约2.5%，聚酯产量增加约80万吨。

---

下游及终端表现

5.1 聚酯

• 聚酯价格跟随原料波动，5月内聚酯产销放量，但利润压缩。
• 聚酯开工负荷维持在88-90%附近，关注减产执行预期。

5.2 纺织

• 轻纺城成交活跃度一般，织造及印染开机率维持低位。
• 需求持续性欠佳，关注新订单走向。

---

总结

• PX与PTA：5月价格震荡，6月供需双增，去库幅度收窄，PX估值相对偏强。
• 开工负荷：5月PX及PTA开工负荷偏低，聚酯维持高位，6月预计有所回升。
• 利润表现：5月聚酯产业链利润修复，但聚酯加权亏损扩大，6月利润压缩压力仍存。
• 装置动态：6月内PX与PTA装置重启预期大于检修，关注重点企业动态。
• 进口供应：5月国内PX进口同比缩量，6月供应回升，亚洲地区贸易量平平。
• 风险因素：原油价格波动、装置检修动态、聚酯减产执行情况等。

---

关键数据摘要

• PX月均开工负荷：5月约78.32%，6月预计提升至79-80%。
• PTA月均开工负荷：5月约76.27%，6月预计回升至80%。
• PXN价差：5月约260美元/吨，6月预计维持在250美元/吨附近。
• PTA加工费：5月月均约428元/吨，6月预计下移。
• PX进口来源：韩国占比42.83%，日本19.61%，文莱15.02%。
• 聚酯加权亏损：5月约158元/吨，为年内最低水平。

---

图表说明（部分）

• 图1：PX09-01价差
• 图2：PTA09-TA01价差
• 图3：PTA-0.655*PX（盘面主力）
• 图4：PX美金换算人民币
• 图5：PTA主连
• 图6：PX主连
• 图7：PTA产业链上下游日度利润
• 图8：PTA产业链上下游周度开工
• 图9：PX-聚酯利润表现
• 图10：PXPTA及聚酯月均利润加总
• 图11：PX（对二甲苯）：中国台湾
• 图12：亚洲PXN价差
• 图13：亚洲甲苯-石脑油价差
• 图14：亚洲纯苯-石脑油价差
• 图15：PX成本：亚洲
• 图16：PX利润：中国
• 图17：韩国PX-甲苯价差
• 图18：韩国PX-异构二甲苯价差
• 图19：亚洲PXN
• 图20：PXfob韩国-WTI期货
• 图21：乙烯裂解价差
• 图22：石脑油裂解价差
• 图23：纯苯美亚价差
• 图24：纯苯美欧价差
• 图25：纯苯欧亚价差
• 图26：甲苯美亚价差
• 图27：甲苯美欧价差
• 图28：甲苯欧亚价差
• 图29：PX美亚价差
• 图30：PX美欧价差
• 图31：PX欧亚价差
• 图32：美国MX-韩国MX价差
• 图33：韩国出口纯苯至美国
• 图34：韩国出口甲苯至美国
• 图35：韩国出口二甲苯至美国
• 图36：韩国PX出口至美国
• 图37：美国汽油库存
• 图38：美国车用汽油总产量引伸需求
• 图39：RBOB-WTI
• 图40：欧洲汽油裂解价差
• 图41：新加坡汽油裂解价差
• 图42：亚洲辛烷值价格
• 图43：亚洲汽油重整价差
• 图44：亚洲芳烃重整价差
• 图45：亚洲汽油重整-芳烃重整
• 图46：亚洲市场甲苯调油价差
• 图47：亚洲市场甲苯歧化价差
• 图48：亚洲市场甲苯调油-歧化
• 图49：二甲苯调油价差
• 图50：二甲苯异构化价差
• 图51：二甲苯调油-异构化
• 图52：PX开工率：中国（周）
• 图53：PX开工率：亚洲（周）
• 图54：PX产量：中国（周）
• 图55：PX产量：亚洲（月）
• 图56：国内PX总供应
• 图57：PTA消耗PX
• 图58：中国PX月度产量
• 图59：中国PX月度进口量
• 图60：国内PX总供应-PTA总消耗
• 图61：PTA现货-主力期货
• 图62：PTA市场主流价：华东
• 图63：TA现货加工费
• 图64：TA盘面加工费
• 图65：PTA成本
• 图66：PTA日度产量
• 图67：国内PTA累计月度产量
• 图68：PTA开工率：中国（周）
• 图69：PTA产量：中国（周）
• 图70：PTA日度损失量
• 图71：TA损失量：中国（周）
• 图72：中国PTA周度社会库存
• 图73：PTA中国企业库存可用天数
• 图74：PTA原料库存可用天数
• 图75：PTA仓单库存
• 图76：对二甲苯仓单
• 图77：PTA出口量
• 图78：国内消费+出口需求
• 图79：供-需（PTA）

---

报告结论

6月PX与PTA市场整体维持去库趋势，但去库幅度较5月有所收窄。PX估值相对偏强，PTA加工费压缩。聚酯产业链利润被动压缩，需关注减产执行情况。建议投资者谨慎追高，关注装置动态及原油价格波动。