20260604-紫金天风-纯苯_苯乙烯周报_BZ_EB_上下两难_21页_10mb

BZ&EB: 上下两难

核心内容概述

本报告分析了2026年6月纯苯与苯乙烯市场的供需状况、库存变化、利润水平及未来走势，重点关注了国内供应端检修情况、进口预期、下游需求疲软、库存去库趋势以及外盘支撑等因素。

纯苯市场分析

主要观点

• 核心观点：纯苯市场整体呈现中性，供需双弱，但去库趋势明显。
• 供应端：6月国内有较多装置检修，且有传闻称部分地炼将被批准检修，预计检修量不低。进口方面，韩国对美出口装船量为3万吨，未来可能继续增加，而中国进口可能减少。
• 需求端：下游开工率近期明显下滑，但利润尚未明显改善，苯乙烯、己内酰胺和苯酚开工率均处于低位，继续下降空间有限。
• 库存：6月社会库存预计继续去库，港口库存维持去库趋势。
• 月差：库存持续去库，月差偏强。
• 外盘支撑：亚洲原料缺乏，海外下游装置重启，与中国需求形成竞争，支撑外盘。
• 风险：地缘政治和进口超预期。

未来展望

• 供应端可能进一步收缩，推动利润上移，压缩下游开工率。
• 随着下游开工率筑底，存在低多机会。

苯乙烯市场分析

主要观点

• 核心观点：苯乙烯市场整体中性，供需双弱，短期内现货偏强。
• 供应端：6月检修量环比下降，供应部分回升，但总体仍有限。
• 需求端：内需疲软，三S整体开工处于底部，终端需求疲软。
• 库存：6月苯乙烯库存预计维持去库，7月可能累库。
• 月差：库存持续下滑，月差可能走强。
• 外盘支撑：海外苯乙烯装置重启，可能导致出口减少，外盘支撑偏空。
• 风险：地缘政治、出口超预期、计划外检修。

未来展望

• 供需双弱，短期内震荡为主。
• 库存去库可能推动价格上行，但需求疲软限制顶部空间。

供应与需求分析

纯苯供应

• 国内供应总体偏少，进口预计偏少。

纯苯需求

• 下游综合利润下滑明显，需求偏弱。

苯乙烯供应

• 6月检修量不低，整体供应有限。

苯乙烯需求

• 内需疲软，三S整体开工处于底部。

库存与月差分析

纯苯库存

• 6月港口库存去库至17万吨，预计持续去库。

苯乙烯库存

• 6月预计去库，7月可能累库。

纯苯月差

• 持续去库下，月差偏强。

苯乙烯月差

• 库存持续下滑，月差可能走强。

价格与利润分析

纯苯价格

• 价格估值中性偏高，美亚套利窗口打开，美欧套利窗口关闭。

苯乙烯价格

• 当前底部有成本支撑，价格顶部空间有限。

下游利润

• 纯苯下游综合利润下滑，苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸等下游利润均处于低位，部分品种仍有下降空间。

装置检修情况

纯苯检修

• 多家炼厂装置检修，包括中原乙烯、湛江东兴、昌邑石化、汇丰石化等，部分装置重启时间未定。

苯乙烯检修

• 6月检修量环比下降，部分装置如大庆三聚、燕山石化、宁波科元等正在检修，重启时间未定。

风险提示

• 地缘政治风险
• 进口超预期
• 计划外检修

总结

• 纯苯：供应端检修量较大，进口预期减少，下游开工率下滑，库存持续去库，价格估值中性偏高，存在低多机会。
• 苯乙烯：供应部分回升，但整体仍偏少，需求疲软，库存去库，价格顶部空间有限，短期震荡为主。
• 整体趋势：纯苯与苯乙烯市场均呈现去库趋势，但需求疲软限制价格上行空间，需关注检修情况、进口变化及地缘政治风险。