20250822-开源证券-顺网科技-300113.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩超预期_端游高景气及算力云_CJ共驱成长_4页_884kb

顺网科技（300113.SZ）公司信息更新报告：业绩超预期，端游及AI业务驱动长期成长

一、业绩超预期

• 2025H1业绩数据：

  • 营收10.10亿元（同比+25.09%）
  • 归母净利润1.62亿元（同比+69.22%）
  • 扣非归母净利润1.40亿元（同比+54.21%）
  • 净利率同比提升3.9个百分点（费用率下降4.6个百分点）

• Q2单季表现：

  • 营收4.32亿元（同比+9.3%），净利润0.88亿元（同比+109.6%）
  • 网络广告及增值业务收入同比+31%，是业绩增长的主要驱动力

二、端游业务高景气是业绩核心增长引擎

• 端游市场表现强劲，2025年7月国内端游市场收入达66.37亿元，环比增长13%。
• 《三角洲行动》《梦幻西游》等产品维持高人气，DAU及在线用户持续走高。
• 公司通过网吧及电竞酒店广告投放持续受益，并有望随新品储备进一步提升市场份额。

三、AI算力云及会展业务拓展新增长空间

• 算力云业务加快商业化落地，已在游戏、医疗、司法等多个领域推出云服务产品。
• 云服务子公司雾联科技2025H1营收同比增长21%，带动AI应用业务发展。
• ChinaJoy2025展会贡献新增收入，潮玩品牌cjoy有望进一步激发年轻用户情绪消费需求。

四、财务预测与估值

• 盈利预测（单位：亿元）：

  • 2025E：归母净利润3.68亿（前值3.30亿）
  • 2026E：4.90亿
  • 2027E：6.27亿

• 估值分析：

  • 当前PE为42.1倍，逐步下降至下一年31.7倍，反映市场对公司持续高增长的信心。

五、风险提示

1. 电竞争需恢复不如预期
2. 游戏流水下滑风险
3. 算力云业务商业化进展不及预期

总结：研究报告维持“买入”评级，认为公司受益于端游高景气和AI算力云发展，未来具较强成长潜力。