20230215-浙商证券-医思健康-02138.HK-医思健康点评报告_收购香港医美设备代理龙头_客流回补+业务协同共驱成长_4页_884kb

报告摘要

医思健康（02138）总结报告

核心内容

医思健康于2023年2月7日公告，通过其间接全资附属公司Union Medical Technology以最高1.25亿港元现金及1250万港元股份，收购Excellent Connect 100%股权。此次收购标志着公司进一步推进“TTIPP”合作战略，垂直整合医美生态圈，强化产业链布局。

主要观点

交易对价与业绩承诺
收购现金代价最高为1.25亿港元，其中初始现金代价为1亿港元，剩余或然代价将根据Excellent Connect未来三年纯利增长率进行支付。若连续三年纯利不低于2500万港元，公司将获得2500万港元或然代价；若年复合增速低于3%，则不支付。此外，公司还将向卖方转让25%的Union股份，最终持有Excellent Connect 75%股权。
战略意义
此次收购有助于公司降低运营成本，提高效率，同时增强在医美设备代理领域的竞争力。Excellent Connect作为香港轻医美设备代理龙头，2020/2021年税后溢利分别为1198万港元和2528万港元，按2021年利润计算，收购估值约为4-5倍，符合公司历史收购风格。
业务协同与增长前景
医思健康已构建“消费医疗+医疗美容+生活美容+宠物医疗”的多元业务矩阵，此次收购将加强其在医美设备及耗材分销、租赁方面的实力，提升整体运营效率。同时，公司计划在交易完成后五年内提供最高2亿港元的无担保免息股东贷款，用于进一步收购布局亚太医美上游业务，未来产业链整合前景良好。
短期业绩催化
随着港陆通关恢复，内地客流显著回补。截至2023年2月11日，单日内地赴港人数突破4.9万人，预计FY24将形成约5000万港元的业绩支持。
长期发展愿景
公司致力于打造一站式大健康服务平台，通过多元化业务协同实现平台精细化整合，提升客户留存与跨品牌消费比例，23上半财年客户复购率和跨品牌消费比例分别达到93.7%和28.1%，较22财年有所提升。