20140904-兴业证券-华工科技-000988.SZ-二次创业_重装出发_36页_1mb

华工科技（000988）证券研究报告总结

核心内容概述

华工科技（000988）是一家成立于1999年、2000年上市的高科技企业，实际控制人为华中科技大学。公司业务主要分为三大板块：激光业务、传感器业务和现代服务业。公司正经历“二次创业”，进入业绩结果期，未来激光和传感器业务将实现快速发展。

主要观点

• 激光业务为核心：公司激光业务布局完整，涵盖激光器、激光装备、激光服务。未来将受益于汽车、钣金、消费电子和石油装备等行业激光加工渗透率的提升，以及进口替代趋势。
• 传感器业务拓展：公司传感器业务以华工高理为平台，已占据全球空调NTC传感器市场70%以上份额，未来将拓展至汽车电子和移动通信领域。
• 现代服务业布局：公司通过华工赛百公司布局物联网、教育信息化、智慧城市等现代服务业领域，推动战略转型。
• 盈利预测：预计2014~2016年每股收益分别为0.20元、0.35元和0.48元，净利润增长率分别为231%、76%和38%。当前PE分别为53倍、30倍和22倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：能量激光、激光加工服务及传感器在汽车电子领域的市场开拓低于预期。

关键信息

财务数据

营收与盈利预测

业务板块分析

激光业务

• 能量激光：产业链布局初步完成，未来受益于汽车、钣金、消费电子、石油装备等行业的激光加工渗透率提升。
• 信息激光：由“表观防伪”向“功能性防伪”转型，全息二维码技术取得突破，成功与互联网、物联网融合。
• 通讯激光：受益于4G投资，2014年扭亏，实现盈利恢复。
• 激光加工服务：通过收购森茂特，切入石油筛管加工及油服贸易蓝海市场，市场空间巨大。

传感器业务

• NTC传感器：全球市场份额超过70%，2014年产能将提升至10亿支以上。
• 汽车电子传感器：已开发出温度传感器、电子温控器、光传感器等产品，预计2014年销售收入达0.5~1亿元，2015年将爆发式增长。
• 微型传感器：在移动通信和办公自动化领域具有增长潜力，产品毛利率超过60%。

现代服务业

• 以物联网、教育信息化、智慧城市、IT渠道分销为主营业务。
• 通过整合IT服务、RFID事业部等资源，推动“轻资产”运营模式。

产业背景与趋势

• 激光技术发展：激光技术已发展55年，全球激光市场进入稳定增长期，我国激光市场增速高于全球平均。
• 激光器类型：包括YAG固体激光器、CO2激光器、光纤激光器、半导体激光器，其中光纤激光器因成本下降，销量增长迅速。
• 激光应用领域：涵盖材料加工、通信、医疗、显示、传感器、军事等多个领域，其中汽车激光焊接、切割等应用需求快速增长。

竞争力分析

• 技术优势：公司技术实力雄厚，激光和传感器业务均为行业领先者。
• 管理优化：管理层年轻化，收入与业绩挂钩，激发管理潜力。
• 市场开拓：公司具备强大的市场开拓能力，尤其在汽车电子、石油加工等领域。

风险提示

• 市场开拓低于预期：能量激光、激光加工服务、传感器在汽车电子领域的开拓不及预期。
• 竞争加剧：激光防伪行业同质化严重，价格战影响公司利润。
• 技术发展不确定性：未来技术发展可能影响公司产品竞争力。

未来展望

公司未来将通过智能装备产业和传感器产业两大主线实现业绩增长。激光产业链全面布局完成后，整体联动效应将显现。传感器业务在汽车电子和移动通信领域的拓展将带来新的增长点。公司有望通过外延式发展和技术创新，进一步扩大市场份额，提升盈利能力。