20231110-天风证券-恒立液压-601100.SH-短期需求承压_看好未来新品放量_3页_741kb

恒立液压（601100）季报点评

投资评级：买入（维持评级）
目标价格：未提供（原文未列）
当前价格：58.28元

核心数据概览

• 2023前三季度营收：634.4亿元，同比+71.8%
• 前三季度归母净利润：175.4亿元，同比+0.25%
• Q3单季营收：189.2亿元，同比-69.2%
• Q3单季归母净利润：47.5亿元，同比-31.41%
• 毛利率：2023Q3为42.96%，环比+6.14pct
• 期间费用率：2023Q3为15.23%，同比+8.88pct

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：258.6亿→302.3亿→361.0亿（下调前为272.6亿→321.3亿→386.2亿）
• 目标PE：30.2倍→25.85倍→21.65倍
• 市净率（P/B）：2023E为24.53

业务亮点

1. 产能扩张：墨西哥、通用液压泵技改等项目Q4投产，2024年多个新产能上线。
2. 业务多元化
   • 推进紧凑型液压件填补小型液压件空白
   • 拓展泵阀至农机、高空作业平台等新领域
   • 海外子公司建设助力美洲市场

风险提示

• 国际政策风险
• 海外市场推进不及预期
• 汇率波动与原材料价格风险

财务预测摘要（2023E）

• 营收增长率：92.9%→130.2%→154.6%
• 净利润增长率：103.7%→169.3%→193.9%
• 毛利率：43.01%→42.10%→43.01%