20220611-国盛证券-宏观点评_如何理解美国通胀再创新高__4页_900kb

美国通胀再创新高分析总结

核心内容

美国5月未季调CPI同比上涨至8.6%，高于预期值和前值，创下近40年新高。核心CPI同比为6.0%，略高于预期但连续第二个月回落。数据公布后，美股大跌、美债收益率上升，市场对美联储加息预期显著升温。

主要观点

1. 美国通胀再创新高的原因

• 能源价格大幅上涨：俄乌冲突升级导致能源价格大幅上升，布伦特原油、NYMEX天然气和CRB食品指数分别上涨20.3%、32.0%和2.5%。
• 食品和能源价格同步上涨：5月食品价格同比上涨10.1%，能源价格上涨34.4%，均较上月大幅上升。
• 其他分项表现分化：不含能源和食品的商品价格同比为8.5%，连续三个月回落；服务分项同比上涨5.2%，其中住宅分项上升速度加快。

2. 市场反应

• 大类资产表现：美债收益率上涨11bp至3.16%，美元指数上涨0.9%至104.2，现货黄金价格上涨1.2%至1875美元/盎司。
• 股市表现：标普500、道琼斯、纳斯达克指数分别下跌2.9%、2.7%、3.5%。
• 加息预期升温：市场预期6月加息50bp，7月和9月均有加75bp的可能性，年内剩余加息次数升至9.7次。

3. 美国通胀展望

• 短期维持高位：预计6-9月CPI同比仍将保持在8.2%-8.6%区间，10月后才可能明显回落，年底预计在6%左右。
• 核心CPI小幅反弹：3季度核心CPI可能小幅反弹，4季度回落，年底预计在4.5%左右。
• 全球滞胀风险加剧：美国通胀高企，全球滞胀风险进一步上升，中国更接近“滞而不胀”，欧洲已陷入“滞胀”。

4. 美联储加息展望

• 6月议息会议：大概率加息50bp，后续加息路径仍需关注7月或9月是否加75bp。
• 加息节奏：倾向于认为，6、7、9月各加息50bp，之后加息25bp或50bp，具体时间视经济数据而定。

5. 大类资产走势展望

• 美债收益率：短期仍将保持高位，可能再升破前期高点。
• 美股调整压力：受美债收益率走高和加息预期升温影响，美股短期仍有调整压力。
• 黄金阶段性行情：黄金可能迎来阶段性上涨，但需关注市场情绪变化。

关键信息

• CPI数据影响：本次CPI数据公布后，市场通胀预期再度抬头，美联储加息预期显著升温。
• 风险提示：需警惕美国通胀、美联储货币政策取向及俄乌冲突持续超预期带来的不确定性。
• 图表支持：图表1显示美国5月CPI同比创新高，核心CPI延续回落；图表2显示俄乌冲突后能源和食品价格大幅上涨；图表6显示美联储加息预期大幅升温。

分析师信息

• 分析师：熊园、刘新宇
• 执业证书编号：S0680518050004、S0680521030002
• 邮箱：xiongyuan@gszq.com、liuxinyu@gszq.com

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

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