20220714-华安证券-美国6月CPI数据点评_再创新高的通胀_骑虎难下的联储_6页_1mb

美国6月CPI数据点评总结

核心内容

美国6月CPI数据再次刷新1981年以来的历史高点，同比上涨9.1%，环比上涨1.3%。核心CPI同比上涨5.9%，环比上涨0.7%，虽然同比略有回落，但环比增速超预期，显示通胀内生动能依然强劲。整体来看，美国通胀呈现出全面而广泛的特征，且“传染性”增强。

主要观点

1. 通胀全面上升，核心动能强劲

• 整体CPI：6月CPI同比上升9.1%，环比上升1.3%，创1981年以来新高，超出市场预期。
• 核心CPI：同比上升5.9%，环比上升0.7%，显示核心通胀基础更加牢固。
• 分项表现：
  • 能源项：同比上涨41.6%，环比上涨7.5%，其中汽油价格环比上涨11.2%，推动整体能源通胀。
  • 食品项：同比上涨10.4%，居家食品同比上涨12.2%，创1979年以来新高。
  • 核心商品：环比上涨0.8%，连续三个月提升。
  • 核心服务：环比上涨0.7%，住房与交通运输服务通胀持续走高。

2. 能源与食品通胀短期可能回落

• 能源价格：6月底汽油价格最高达5美元/加仑，但截至7月11日已连续5周下降，降至4.5美元/加仑，预计对通胀形成一定抑制。
• 食品价格：尽管俄乌冲突尚未解决，但欧美央行紧缩政策引发经济放缓担忧，加上北半球农作物将收获，粮食价格或有所回落。CBOT大豆期货价格已下跌超10%。

3. 核心通胀持续高位，通胀“高烧难退”

• 核心商品与服务：尽管能源和食品价格可能回落，但核心商品和核心服务通胀仍保持坚挺，尤其是住房与交通运输服务。
• 居民通胀预期：纽约联储调查显示，居民对未来一年的通胀预期中值升至6.8%，创历史新高，通胀预期具有自我实现的特征。

联邦储备委员会（联储）的加息决策

• 加息压力增加：火热的劳动力市场和高企的通胀数据，使得美联储面临更大的紧缩压力。
• 加息100bp可能性上升：CME期货市场显示，7月份加息100个基点的概率首次超过50%。
• 未来展望：若通胀再创新高或出现其他黑天鹅事件，联储可能采取更加强硬的紧缩政策。

风险提示

• 国际局势紧张：可能导致通胀超预期。
• 新冠疫情恶化：可能对经济造成冲击。

图表与数据来源

• 图表1：美国CPI再创新高
• 图表2：能源项环比上升较多
• 图表3：美国核心商品与核心服务通胀增速上升
• 图表4：美国二手车价格环比下跌
• 图表5：美国汽油价格连续5周下降
• 图表6：全球粮食期货价格下跌
• 图表7：美国居民通胀预期达到历史新高
• 图表8：期货市场显示7月份加息100bp概率大增

资料来源：BLS、Wind、CME、纽约联储、华安证券研究所

分析师与研究助理简介

• 分析师：何宁，华安证券宏观首席分析师，中国社会科学院经济学博士（定向在读），华东师范大学经济学硕士。
• 研究经历：2018-2021年就职于国盛证券研究所宏观团队，2019年新财富入围（第六），2020年、2021年新财富、水晶球、新浪金麒麟最佳分析师团队核心成员。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。