20231025-华创证券-双汇发展-000895.SZ-2023年三季报点评_经营稳健向好_吨利再创新高_7页_900kb

双汇发展2023年三季报分析总结

• 公司概况与评级：

  • 目标价：34元，当前价：2231元（可能存在笔误）
  • 评级：“强推”（维持）
  • 评级理由：经营稳健，吨利创新高，高股息率显著

• 财报核心数据：

  • 2023Q1-Q3：营收4619亿元，同比增长3.72%；净利润433亿元，同比增长6.43%
  • 2023Q3单季：营收1577亿元，同比下降5.2%；净利润149亿元，同比增长1162%

• 肉制品业务表现：

  • 净利润大幅增长，Q3吨利达43,187元，创历史新高（同比增长186%）
  • 单价提升11%，销量下降12%，结构优化和提价控费是主因
  • 高端新品销量增长13%，利润增长20%+，市占率超10%

• 屠宰业务表现：

  • Q3屠宰量增长34%至216万头，但营收下降82%，经营利润同比降44%
  • 猪价回落，盈利压力显现，进口冻肉规范化操作缓解风险

• 战略进展：

  • 频道：试点地区网点增长22%，其他地区高出10个百分点
  • 新赛道：预制菜业务营收5.4万吨，利润5000万元，扭亏为盈
  • 10月菜肴车间投产，加速预制菜布局推进

• 财务预测：

  • 2023-2025年EPS预测分别为17.1元、18.4元、19.7元
  • PE估值：15/14/13倍，维持目标价34元，对应23年PE约20倍

• 风险提示：

  • 需求不及预期
  • 新品推广不及预期
  • 猪肉价格大幅波动