沪锌年度报告：保持涨势或将再创新高-20220107-大越期货-18页_900kb

保持涨势或将再创新高 - 沪锌期货研究报告总结

核心内容概述

本报告对2021年沪锌期货市场进行了回顾与分析，并展望了2022年的走势。整体来看，2021年锌价呈现震荡上涨趋势，最大波幅为8292点，全年收于24000点附近。2022年锌价预计将继续保持高位，主要受到宏观经济平稳发展、基本面供应压力转弱、低库存支撑等多重因素影响。

主要观点

• 宏观面：中国经济制造业PMI持续回升，欧元区供应链问题加剧成本压力，美国制造业PMI创近一年新低，整体宏观经济保持平稳。
• 基本面：2021年国内锌市场供需双弱，但随着限电影响减弱，四季度供需格局有所改善，库存维持低位，支撑锌价。
• 技术面：沪锌指数技术面呈现多头趋势，突破前期高点27000后或冲击30000点。

一、行情回顾

• 2021年沪锌指数总体震荡上涨，全年收于24000点附近。
• 价格波动较大，最大波幅为8292点，上涨3306点。
• 10月锌价上涨至27715点，随后因政策调控回落至23000点附近。
• 多数时间震荡盘整为主，上涨与下跌时间短但幅度大，回调迅速。
• 轻仓多单持有操作较佳，追涨杀跌不宜。

二、宏观面分析

1、中国PMI

• 12月制造业PMI为50.3%，高于临界点，制造业景气水平回升。
• 高技术制造业PMI为54.0%，表现强劲。
• 大型企业PMI稳中有升，小型企业PMI仍偏弱。

2、欧元区PMI

• 11月制造业PMI为58.4，高于荣枯线，但供应链瓶颈恶化，原材料成本大幅上升。
• 产出价格指数达到73.7，为历史高点，推动通胀压力上升。
• 欧洲央行可能维持利率不变至少至2023年底。

3、美国PMI

• 12月ISM制造业PMI为58.7，创近一年新低。
• 新订单、物价支付、供应商交付等分项指数均有回落，但显示产能限制有所缓解。
• 尽管需求疲软，但整体数据仍表明制造业活动活跃。

三、基本面分析

1、锌供应状况

• 国内供应：锌精矿加工费低位缓慢抬升，精炼锌产量受限电和原料影响，预计2022年供应干扰因素减弱，开工率提升。
• 国际供应：2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，全球精炼锌产量同比增加1.2%，需求量增加6.5%。
• 库存状况：2021年12月14日国内锌锭现货库存为12.79万吨，处于历史正常水平，支撑锌价。
• 加工费：加工费波动明显，受进口亏损、欧洲减产等因素影响，锌价上涨但未能有效传导至下游。

2、下游状况

• 镀锌市场：全年产量增长，尤其是三四季度。但四季度受环保督查、房地产低迷、疫情等因素影响，消费不及预期。
• 锌合金市场：产量前高后低，行业经历洗牌，冶炼厂主导价格，利润空间受挤压。
• 氧化锌市场：供应变化不大，下游订单稳定，价格维持在21000-21500元/吨区间。

3、基本面小结

• 2021年底国内锌市场供需双弱影响逐渐减弱，库存维持低位，供需格局紧平衡。
• 2022年锌价或受低库存、供应压力转弱等因素支撑，维持高位。

四、技术分析

• 沪锌指数月K线图显示2022年走势打破头肩顶形态，创2018年以来新高。
• 趋势线上升良好，均线系统多头排列，价格依靠均线支撑上行。
• 短期指标KDJ上升，趋势指标DMI多头力量占优。
• 技术预测：2022年沪锌指数走势强势，第一阶段阻力位为27000点，若量能放大，或冲击30000点关口。

五、总结与展望

• 宏观展望：中国经济保持增长，欧元区通胀压力上升，美国制造业放缓，整体经济平稳。
• 基本面展望：2022年国内锌市场供应压力转弱，低库存支撑锌价，预计锌价维持高位。
• 价格预测：2022年锌价预计保持震荡上涨趋势，区间为22000—27000点。

关键信息

• 2021年沪锌价格波动较大，最大波幅8292点，全年震荡上涨。
• 库存下降是支撑价格的重要因素，国内锌锭库存处于历史正常水平。
• 加工费变化反映供需关系，2021年加工费波动频繁，受进口亏损、欧洲减产等影响。
• 技术面显示看涨趋势，2022年沪锌指数或再创新高。
• 2022年锌价将受宏观经济平稳、低库存、供应压力减弱等因素支撑，预计保持高位。