20210408-南华期货-议息会议声明偏鸽_6页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容概览

本报告由南华期货研究所翟帅男分析师于2021年4月8日发布，主要围绕国债期货市场走势、资金面情况、市场情绪及未来趋势进行分析。报告指出，近期市场整体呈现偏弱震荡态势，主要受到空头情绪释放和预期地方债发行提速的影响。同时，美联储会议纪要整体偏鸽，对海外流动性收紧的担忧有所缓解。

主要观点

1. 市场情绪与走势

• 国债期货：周四国债期货早盘高开低走，午后反弹拉升，但尾盘跳水，收得三连跌。
• 操作建议：近期多看少动，关注月中资金面变动情况。
• 市场影响：由于美联储会议纪要偏鸽，市场对海外流动性收紧的担忧减弱，利率偏弱震荡。

2. 资金面情况

• 公开市场操作：共100亿逆回购到期，央行足量对冲，资金面保持充裕。
• 资金利率：短端品种维持在2%以下，隔夜Shibor为1.824%，较前一日下降0.10 BP；1周Shibor为1.939%，下降29.70 BP；1月、3月、6月Shibor分别下降0.90 BP、1.90 BP、0.30 BP。

3. 期货持仓变化

• 2年期国债期货：TS2106持仓量22339，增加1174；TS2109持仓量3531，增加1348；TS2112持仓量122，增加6。
• 5年期国债期货：TF2106持仓量61594，增加1308；TF2109持仓量1748，增加222；TF2112持仓量29，增加3。
• 10年期国债期货：T2106持仓量122937，减少391；T2109持仓量7471，增加225；T2112持仓量197，增加16。

4. 价差与基差走势

• 基差走势：各期限国债期货的CTD基差均有所波动，显示市场对现货与期货价格的预期存在分歧。
• 跨期价差：T合约与TF合约、TS合约的跨期价差变化反映市场对未来利率走势的预期，整体呈现震荡格局。
• 期限价差：TF与T、TF与TS、T与TS的价差均显示久期中性调整，反映市场对收益率曲线形态变化的敏感度。

5. 现券市场表现

• 回购利率：银行间质押式回购利率和回购利率日变动均显示资金面宽松。
• 国债期限结构：银行间国债期限结构有所调整，YTM走势显示市场对长端利率的预期有所承压。

关键信息

• 地方债发行提速：未来地方债发行将对银行间流动性产生冲击，短端品种可能更为弱势。
• 经济复苏预期：随着经济复苏和通胀压力增加，长短端国债均可能承压，建议关注收益率曲线平价策略。
• 美联储政策：美联储会议纪要偏鸽，经济和就业情况未达预期，量化宽松推出概率较低。

数据来源

• 所有图表和数据均来自Wind资讯及南华期货研究。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

免责声明

• 报告中的信息来源于公开资料，南华期货不对信息的准确性及完整性作出保证。
• 报告所表达的意见和建议可能随市场变化而调整，不保证不变。
• 报告内容不得以任何形式传送、复印或派发，除非获得南华期货公司许可。
• 引用或刊发报告内容需注明出处“南华期货公司”，并保留其一切权利。