20171106-国金证券-石油化工行业2017年日常报告_能源转型系列报告之一-替代燃料对石油需求的冲击究竟有多大__25页_1mb

石油化工行业2017年日常报告总结

核心内容

本报告分析了石油化工行业在能源转型背景下面临的挑战与机遇，探讨了替代能源对石油需求的短期与长期影响，并提出了相关投资建议。报告指出，尽管替代能源如电动汽车、天然气汽车和燃料电池车在快速发展，但短期内石油仍将在交通运输领域占据主导地位，长期来看，随着新能源的普及，石油需求将受到显著冲击，但不会完全消失。

主要观点

• 能源变革的规律：能源的发展经历了煤炭代替薪柴、石油代替煤炭，目前正处于从化石能源向可再生能源的第三次能源革命。
• 替代能源的崛起：电动汽车、天然气汽车、燃料电池车和乙醇汽油等替代能源正在快速发展，对石油需求形成挑战。
• 石油需求的未来：交通领域是石油需求的主要来源，预计到2020年全球替代能源将占汽柴油消费总量的14%，我国替代能源将占汽柴油消费总量的15.6%。
• 原油市场的新均衡：随着替代能源的发展，原油需求将减少，高成本油田将逐步退出市场，低成本产区将主导市场。
• 投资建议：短期关注油价上涨受益的公司，如油气上游、涤纶产业链及油服公司；长期关注新能源替代路径中的投资机会。

关键信息

替代能源对石油需求的影响

• 短期：天然气是替代能源的主力，预计到2020年全球天然气汽车将达到6500万辆，替代汽柴油约1.7亿吨；电动汽车保有量预计达到900万辆，替代汽柴油约1350万吨。
• 长期：如果全球燃油车被完全替代，石油需求将减少42.9%，边界成本将下降至40美元/桶，全球原油需求将主要由低成本产区供应。

原油需求结构

• 交通领域：占全球原油消费量的55%，其中乘用车和商用车分别占19.8%和23.1%。
• 其他领域：工业燃料、化工原料、建筑和电力分别占16%、14%、9%和6%。

原油市场的新均衡

• 替代情景：
  • 禁售国家中燃油车被替代50%，全球原油需求减少6.36%，边界成本约65美元/桶。
  • 禁售国家中燃油车被替代100%，全球原油需求减少12.72%，边界成本约56美元/桶。
  • 全球乘用车完全被替代，原油需求减少19.8%，边界成本约50美元/桶。
  • 全球燃油车（乘用车+商用车）被完全替代，原油需求减少42.9%，边界成本约40美元/桶。

替代能源对油气行业的积极影响

• 汽车轻量化：电动汽车的推广将提升车用塑料需求，带动聚丙烯等石油下游产品的发展。
• 原油发电：当原油价格下降至23美元/桶时，原油与煤炭在发电领域的经济性相当。
• 氢气需求：燃料电池的发展将提高氢气用量，带动天然气制氢需求。

投资建议

• 短期受益标的：
  • 油气上游：新潮能源、新奥股份
  • 涤纶产业链：桐昆股份、恒逸石化
  • 油服公司：港股的安东油服、宏华集团；A股的惠博普、杰瑞股份、博迈科
• 长期投资机会：
  • 天然气汽车、燃料电池车、电动车等替代路径中的公司

风险提示

• 政策执行力度：各国对燃油车禁售的政策执行情况将影响替代进程。
• 能源比价关系：替代进度受能源价格比价关系影响较大。

图表目录

• 图表1：世界能源体系演替情况——各主要能源消费占比变化
• 图表2：1800-2020世界能源发展趋势（单位：10亿吨油当量）
• 图表3：1990-2035年世界能源结构发展趋势
• 图表4：1990-2035年世界各类能源消费情况
• 图表5：不同机构对2030年全球一次能源消费结构预测
• 图表6：1990-2035年天然气消费量发展趋势及预测
• 图表7：1990-2035年可再生能源消费量发展趋势及预测
• 图表8：各时代标志性能源能量密度
• 图表9：各类能源碳排放系数
• 图表10：各类能源甲烷和氮排放系数
• 图表11：1990-2035年交通运输领域各类能源占比情况
• 图表12：1990-2035年电力领域各类能源占比情况
• 图表13：我国各主要能源热值价格表价格
• 图表14：各国禁售燃油车情况一览表
• 图表15：我国部分城市推广燃油车替代的政策
• 图表16：各种车用替代能源的优劣势对比总表
• 图表17：2015年全球原油消费结构
• 图表18：2000-2035年全球各领域原油消费量及趋势
• 图表19：2016年全球乘用车和商用车销量情况
• 图表20：2016年美国原油需求情况
• 图表21：2015年美国原油消费结构
• 图表22：2015年美国能源结构及主要消费领域
• 图表23：2016年中国油品产出情况
• 图表24：2016年中国原油消费结构
• 图表25：2016年中国主要油品产量
• 图表26：2013年-2017年7月中国乘用车和商用车销量
• 图表27：2016年中国车用燃料替代情况
• 图表28：禁燃油车的国家2016年原油消费量及占比
• 图表29：替代与原油市场新的均衡
• 图表30：全球原油生产成本和边际产量变化
• 图表31：乘用车车用塑料的使用地方
• 图表32：原油和动力煤单位热量的价格趋势
• 图表33：不同制氢方法适用规模和制氢成本比较
• 图表34：天然气制氢工艺流程