20170705-国金证券-互联网行业2017年日常报告：《王者荣耀》受到点名批评，对游戏公司业绩的影响究竟有多大？_14页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告分析了《王者荣耀》在2017年因未成年人沉迷问题引发的争议，以及其对游戏行业的影响。报告指出，尽管《王者荣耀》受到广泛批评，但其对游戏公司业绩的实际影响较小。此外，报告还探讨了手游行业整体对未成年人的依赖程度，并给出了对腾讯控股及其他游戏公司的投资建议。
主要观点
- 《王者荣耀》被点名批评：2017年7月4日，人民网发表评论批评《王者荣耀》对未成年人的不良影响，导致A股和港股上市的手游公司股价下跌。
- 未成年人对游戏收入贡献有限：《王者荣耀》未成年玩家比例约为20%-25%，贡献的收入比例不超过10%。其他热门游戏的未成年人收入占比更低。
- 游戏行业整体对未成年人依赖度不高：在PC端游时代，未成年人就不是游戏消费的主力军，手游行业也逐渐向成年人市场靠拢。
- 发达国家游戏市场亦非未成年人主导：美国游戏市场的未成年玩家比例仅为32%，且游戏消费能力有限，手游玩家以成年人为主。
- 《王者荣耀》的吸引力来自其竞技性和社交性：作为MOBA类游戏，其快节奏和线下社交属性使其更受未成年人欢迎，但未成年人仍不是其最大玩家群体。
- 游戏公司积极应对监管：腾讯在7月2日就主动推出严格的防沉迷措施，其他游戏公司也在积极配合监管，履行社会责任。
- 投资建议：腾讯由于在竞技类游戏领域的布局和储备，不会因《王者荣耀》的下滑而受到显著影响；其他游戏公司如金山软件、网易等，因产品类型差异，受监管影响较小。
关键信息
市场数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 港股互联网平均P/E(TTM) | 21.40 |
| 中概互联网平均P/E(TTM) | 38.12 |
| 恒生互联网科技指数 | 3820.87 |
| 恒生国企指数 | 10365.22 |
| MSCI中国民企股指数 | 2074.69 |
| MSCI中国(除A股)指数 | 72.42 |
玩家数据
-
《王者荣耀》玩家年龄比例：
- 14岁以下：4%
- 14-19岁：22%
- 20岁以上：74%
-
《王者荣耀》玩家学历比例：
- 研究生：5.4%
- 本科：49.5%
- 高中：17.4%
- 初中及以下：28.1%
-
全球手游玩家年龄分布：
- 18岁以下：8%
- 55岁以上：23%
- 25-34岁：21%
投资建议
-
腾讯控股(700 HK)：
- 《王者荣耀》的收入占比不高，即使该游戏下滑，腾讯也有足够的产品储备弥补。
- 腾讯在7月2日推出严格的防沉迷措施，显示出其对未成年人保护的重视。
- 未来将推出多款竞技类手游，如《魔法门之英雄无敌》《英雄战歌》等，巩固其市场地位。
-
金山软件(3888 HK)：
- 主要产品为MMORPG类，对未成年人吸引力较低。
- 与腾讯合作推出《剑侠情缘之指尖江湖》，若《王者荣耀》下滑，可能受益。
-
其他游戏公司：
- 以RPG、ARPG为主，对未成年人吸引力有限。
- 若《王者荣耀》受监管影响，可能为其他公司提供短期机会，但长期来看，腾讯仍具优势。
风险提示
- 估值偏高：游戏行业整体估值偏高。
- 监管加强：未成年人保护政策可能进一步收紧，影响行业格局。
行业观点
- 《王者荣耀》的争议并非首次，但其引发的关注度远高于其他游戏。
- 未成年人并非游戏消费的主力军，游戏公司应积极履行社会责任，配合监管。
- 随着监管政策的完善，游戏行业将更加健康可持续发展。
图表目录
- 图表1：百度可以搜索到4360篇关于《王者荣耀》与未成年人的新闻
- 图表2：《英雄联盟》引发的争议甚至超过了未成年人沉迷的范围
- 图表3：《王者荣耀》玩家年龄比例
- 图表4：《王者荣耀》玩家学历比例
- 图表5：美国游戏玩家的平均年龄为30岁
- 图表6：美国游戏玩家只有32%未满18周岁
- 图表7：全球手游玩家只有8%的年龄低于18周岁
- 图表8：《王者荣耀》的线下面对面“开黑”非常常见
- 图表9：2017年7月2日《王者荣耀》制作人的公开信
- 图表10：《中国青年报》5月26日和7月4日两篇立场不同的评论
- 图表11：2017年7月4日iOS畅销榜游戏排名
长期竞争力评级
- 长期竞争力评级高于行业均值，强调企业基本面和未来两年的综合竞争力。
投资评级说明
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 |
| 增持 | 预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% |
| 中性 | 预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% |
| 减持 | 预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 |
行业投资评级说明
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上 |
| 增持 | 预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15% |
| 中性 | 预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5% |
| 减持 | 预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上 |
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