20201216-国金证券-证券投资类私募基金行业月报_市场风格调整_股票策略业绩分化_16页_1mb

证券投资类私募基金行业月报（2020.12）总结

核心内容

2020年11月，证券投资类私募基金整体表现分化，股票主动策略、量化多头策略、期货宏观策略和固定收益策略的平均收益率分别为3.48%、1.91%、3.65%和-0.25%。股票主动策略表现相对较好，但整体仍跑输市场指数，而期货宏观策略表现略优于股票主动策略。量化多头策略在规模较小的私募公司中表现相对较好，但规模较大的私募公司收益率较低。

主要观点

• 股票主动策略：整体表现稳健，但存在较大分化，前10%产品平均收益率达16.89%，后10%平均收益率为-6.49%。11月股票主动策略产品正收益占比75%，其中收益率分布在[0%, 5%]的产品最多，为6113只，有302只产品收益率超过20%，10只产品收益率超过50%。
• 量化多头策略：平均收益率为1.91%，但规模在50-100亿的公司收益率较低，仅为0.01%。产品正收益比例为66.08%，表现两极分化。
• 期货宏观策略：受益于经济复苏，平均收益率为3.65%，表现优于股票主动策略，部分产品收益率超过20%。
• 固定收益策略：平均收益率为-0.25%，整体表现较弱，但仍有部分产品正收益。

关键信息

• 市场风格：11月份市场风格偏向顺周期板块，如消费、科技、医药等成长股相对暗淡，但部分私募认为未来市场风格将形成周期与成长的再平衡。
• 经济环境：11月经济数据表现良好，固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值等指标均有所回升，出口数据创年内新高，显示经济复苏趋势。
• 行业表现：有色、采掘、钢铁、非银金融、银行、家电、汽车、化工等板块涨幅居前，而医药生物、计算机、传媒、商业贸易等行业表现较差。
• 私募机构动态：11月份银行托管新增私募备案产品32只，其中招商银行最多，新增28只；证券类私募机构新增备案产品1869只，宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）最多，新增54只。

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• 2018年收益率为-2.43%，2019年收益率为70.31%，2020年以来收益率为77.08%。
• 与沪深300指数相比，超额收益显著，尤其是在下跌市场中表现更佳。

投资环境分析

• 股票主动策略：预计A股市场将呈现区间波动趋势，由流动性驱动逐渐向盈利驱动切换，更多是结构性行情。
• 量化策略：运行环境相对中性，部分因素已有边际好转的趋势。
• 期货宏观策略：受益于经济复苏，中长周期的趋势策略可能表现较好。
• 固定收益策略：经济基本面有望持续改善，流动性维持稳定，债市大概率继续磨顶震荡。

后市展望

• 股票主动策略：市场环境为中性偏多，预计A股市场将呈现结构性行情，优质个股仍有投资机会。
• 量化策略：市场环境为中性，成交量温和放大，贴水收窄，未来需关注市场行情演进方向、交易活跃度和个股波动率。
• 期货宏观策略：市场环境为中性偏多，主要工业品种表现较好，但需警惕需求复苏不达预期或流动性收紧的风险。
• 固定收益策略：市场环境为中性，建议以高等级信用债配置为主，关注货币政策和基本面变化。

风险提示

• 疫情反复拖累经济
• 经济基本面变化
• 中美摩擦升温

附录：行业动态

• 政策动态：中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过多项政策，包括上市公司退市机制和打击证券违法活动。
• 国际动态：美国FOMC维持利率不变，MSCI调整指数成分股，RCEP正式签署，提升区域经济合作。
• 金融动态：中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2020）》，强调防范金融风险，推动债券市场健康发展。

机构信息

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