股票量化策略私募基金月报：风格反转+波动上升，量化策略提升相对价值-20210316-国金证券-14页_1mb

报告摘要

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容

本报告为股票量化策略私募基金的月度分析，涵盖2月A股市场环境、股票量化策略表现及赫富投资等优秀私募推荐。整体市场呈现倒V型走势，风格反转显著，量化策略运行环境中性偏乐观，短期市场风格转变带来新的投资机会。

市场环境分析

市场表现

A股市场在2月呈倒V型走势，整体震荡收涨。
上证综指上涨0.75%，沪深300下跌-0.28%，中证500上涨0.29%，中小板指下跌-2.86%，创业板指下跌6.86%。
房地产、钢铁、农林牧渔等板块涨幅超过5%，电气设备、汽车、食品饮料等板块跌幅居前。

市场风格

大盘股在2月上旬表现强势，节后抱团股集体调整，小盘股表现较好。
中小盘股全月小幅跑赢大盘股0.62%，结束了半年之久的大强小弱行情。

市场波动率

各指数波动水平持续回升，中小板、沪深300和创业板指数波动上升幅度较大。
个股收益率离散度变化不大，市场收益分歧度与1月基本持平。

流动性与对冲成本

2月A股市场交投活跃度维持在较高水平，但风格变化剧烈。
IF和IC跨期年化基差贴水幅度继续扩大，对冲成本或有进一步上升趋势。
虽然基差走扩，但去年底至今年初股指期货贴水幅度较低，对中性策略产品影响不大。

量化策略表现

各子策略收益情况

量化选股策略：
- 中高频策略：平均收益0.01%，与1月相比大幅下跌。
- 未区分策略频率：平均收益1.25%，其中正收益产品70只。
沪深300指数增强策略：
- 中高频策略：平均收益1.75%，9只产品实现正收益，7只产品超越沪深300指数。
- 未区分策略频率：平均收益1.73%，10只产品实现正收益，7只产品超越沪深300指数。
中证500指数增强策略：
- 中高频策略：平均收益1.80%，26只产品超越中证500指数。
- 未区分策略频率：平均收益2.69%，30只产品超越中证500指数。
市场中性策略：
- 中高频策略：平均收益-0.22%，20只产品实现正收益。
- 未区分策略频率：平均收益-0.69%，14只产品实现正收益。
量化复合策略：
- 2月表现回升，得益于CTA子策略收益亮眼。

优秀私募表现

双隆、蒙玺、宽投、牧鑫、幻方、尚艺、黑翼、赫富、蜂雀、平方和等私募管理人业绩相对较好。

本期优秀私募推荐—赫富投资

公司背景

成立于2016年3月，专注于股票量化及量化CTA策略。
管理规模约60亿元，策略容量健康。

团队实力

投研团队共25人，平均有8年的国内外量化交易经验。
团队成员来自Morgan Stanley、Laurion Capital Management等知名机构，且拥有丰富的数学、人工智能、金融工程背景。

投资策略

股票策略涵盖指数增强、市场中性及灵活对冲策略。
使用多因子选股模型，主要为量价因子，组合优化使用线性和非线性模型。
灵活对冲策略通过择时对冲控制回撤，同时把握beta收益。
指数增强策略已具备较长实盘期，超额表现良好。

风险管理

自主研发风控系统，包括盘前和盘中风险控制。
使用Barra风险控制理论对目标仓位进行评估，严格限制头寸最大持仓。
实时监控头寸风险，确保目标持仓与真实持仓一致，及时调整风险因子暴露。

代表产品业绩

赫富灵活对冲1号：
- 成立于2019年2月，截至2021年2月26日累计收益60.30%，年化收益率25.44%。
- 在市场剧烈波动中表现稳健，如2020年3月-4月期间中证500指数回撤11.40%，而产品仅微跌0.15%。
赫富500指数增强1号：
- 成立于2018年10月，截至2021年2月26日累计收益119%，年化收益率39.69%。
- 超额收益稳步上升，累计超额收益69%，年化超额25.10%。
- 有22个月超越中证500指数，月胜率接近80%。

风险提示

疫情超预期、政策收紧等可能引发股票市场大幅波动。
流动性风险需持续关注。

联系信息

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