机器人行业研究重磅行业深度_如何跟踪和预测市场需求__12页_1mb

报告摘要

本报告为国金证券对机器人行业的研究分析，维持“买入”评级，重点推荐克来机电、埃斯顿等公司。报告分析了行业整体趋势、市场数据、投资建议及风险提示，同时涵盖了行业动态、重点公司表现及产业数据。

行业趋势：中国机器人产业将进入中速增长期，预计2020-2023年复合增速为16%，高于欧美日领先国家的5%。
需求驱动：机器人市场增长由“成长+周期”模型驱动，其中成长性由人力成本上升和机器人投资回收期缩短决定；周期性由汽车和3C行业终端销量到固定资产投资再到机器人需求的传导决定。
进口替代：进口替代是行业长期逻辑，当前进度为“集成 > 本体 > 零部件”，其中系统集成因工程师红利和本土化优势进展最快，但难以出现全球巨头；本体行业通过掌握核心技术实现差异化；核心零部件突破难度大，但一旦成功将享受长期技术红利。
投资建议：推荐子行业排序为“系统集成 > 本体 > 核心零部件”，重点推荐埃斯顿（最像发那科的国产机器人龙头）和克来机电（汽车电子自动化龙头）。

克来机电：预计2019-2021年归母净利润1.05/1.47/2.05亿元，复合增速47%；EPS为0.6/0.84/1.17元，对应PE为49/35/25倍，评级为“增持”。
埃斯顿：预计2019-2021年营收分别为15.3/19.2/26亿元，复合增速21%；归母净利分别为1.1/1.7/2.6亿元，复合增速37%；EPS分别为0.13/0.20/0.31元，对应PE为70/45/30倍，评级为“增持”。
机器人：预计2019-2021年EPS分别为0.31/0.37/0.42元，对应PE为50/46/39倍。
快克股份：预计2019-2021年EPS分别为1.16/1.54/1.99元，对应PE为22/19/15倍。
博实股份：预计2019-2021年EPS分别为0.32/0.42/0.52元，对应PE为37/31/23倍。
瀚川智能：预计2019-2021年EPS分别为0.96/1.31/1.65元，对应PE为62/45/36倍。
拓斯达：预计2019-2021年EPS分别为1.64/2.20/2.90元，对应PE为23/17/13倍。
天准科技：预计2019-2021年EPS分别为0.72/1.00/1.33元，对应PE为55/40/30倍。
中大力德：预计2019-2021年EPS分别为1.13/1.40/1.73元，对应PE为21/17/14倍。
赛腾股份：预计2019-2021年EPS分别为1.16/1.54/1.99元，对应PE为38/22/19倍。
智云股份：预计2019-2021年EPS分别为1.16/1.54/1.99元，对应PE为22/19/15倍。