机器人行业研究_重磅2019_09_29行业深度_如何跟踪和预测市场需求__12页_1mb

机器人行业研究总结

核心内容概述

本报告对机器人行业进行了深度分析，重点探讨了行业发展趋势、投资建议、产业动态及风险提示等内容。报告指出，中国机器人行业将进入中速增长期，预计2020-2023年复合增速为16%，高于欧美日领先国家的5%。同时，行业正面临需求回暖、竞争加剧及国产替代等多重因素的影响。

主要观点

1. 市场与行业趋势

• 市场数据：当前市场优化平均市盈率为18.90，国金机械指数为2446.04，沪深300指数为3852.65。
• 行业周期性：机器人行业呈现“成长+周期”特征，人力成本上升和投资回收期缩短推动使用密度提升，带来成长性；汽车、3C电子作为主要下游，其终端销量到固定资产投资再到机器人需求的传导机制决定了行业短期波动。
• 产业动态：中国工业机器人8月产量同比-19.3%，1-8月累计产量同比-6.6%，显示行业仍处于触底阶段。日本工业机器人Q2产销量、订单量/额降速收窄，呈现回暖迹象。
• 技术应用：AGV停车机器人在大兴机场投入使用，解决停车难题，推动停车机器人成为AGV的新应用领域。

2. 投资建议

• 重点推荐公司：克来机电（汽车电子自动化龙头）、埃斯顿（最像发那科的国产机器人巨头）。
• 核心组合：克来机电、埃斯顿、博实股份、机器人。
• 投资逻辑：进口替代是机器人行业的长期逻辑，集成>本体>核心零部件，行业进入集中度提升阶段。
• 盈利预测：
  • 克来机电：预计2019-2021年归母净利润分别为1.05/1.47/2.05亿元，同比增长61%/40%/39%，复合增速47%。
  • 埃斯顿：预计2019-2021年营收分别为15.3/19.2/26亿元，复合增速21%；归母净利分别为1.1/1.7/2.6亿元，复合增速37%。

3. 下游需求分析

• PMI指数：2019年8月PMI、生产、新订单分别为49.5、51.9、49.7，相比7月有所下滑。
• 制造业固定资产投资：1-8月电子行业固定资产投资累计同比11.1%，持续回暖；制造业固定资产投资累计同比2.6%，有所下滑。
• 汽车销量：8月乘用车销量165.3万（同比下滑7.6%），1-8月累计销量1331万（同比下滑12%）；新能源车销量1-8月累计同比33%。
• 手机产销：8月智能手机销量同比下滑2.8%，产量同比下滑10.7%。

关键信息

1. 重点公司动态

• 克来机电：绑定博世系大客户，自动化业务在新能源资本开支红利期持续增长。
• 埃斯顿：预计市场、竞争、财务三重拐点到来，财务报表有望修复。
• 赛腾股份：董监高计划减持0.09%股份。
• 新时达：获得“机器人操作盒及操作系统”发明专利证书。
• 双环传动：拟以不超7.7元/股回购股份1-2亿元。

2. 行业要闻

• AGV停车机器人：大兴机场引入AGV停车机器人，解决停车难题。
• 主线科技：完成A+轮融资，联合普洛斯与博世中国投资。
• 百度Robotaxi：在长沙开启试运营，首批45辆自动驾驶出租车上路。
• 极智嘉：打造首座AMR柔性智慧工厂，实现机器人生产机器人。
• 松禾资本：设立松禾创智基金，专注人工智能、机器人等领域投资。
• 京东物流：在日本实现首个无人配送试运营项目。

3. 风险提示

• 下游需求不达预期：汽车、3C行业自动化需求存在不确定性。
• 行业竞争加剧：外资巨头深化布局，压缩国产生存空间。
• 国产替代不达预期：中美贸易摩擦可能影响替代进程。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司与行业展望

• 技术发展：核心零部件技术突破将带来长期红利，RV减速器和日本成为双寡头。
• 市场前景：随着5G和新能源的发展，3C和汽车领域需求有望复苏。
• 行业整合：中低端产能出清，行业集中度提升，技术龙头有望占据更大市场份额。

结论

机器人行业正处于技术升级与市场回暖的双重驱动下，国产替代进程加速。重点推荐克来机电与埃斯顿，关注博实股份与机器人。行业面临需求回暖、竞争加剧与国产替代等多重因素，投资需谨慎对待潜在风险。