20230610-浙商证券-医药生物周跟踪_医保又调整_破局靠创新_17页_2mb

医药生物行业周报总结

本周思考

• 医保目录调整开始：国家医保局发布2023年医保目录调整征求意见稿，优化调整机制，增加“经国家药监部门批准，适应症或功能主治发生重大变化”的药品支持；
• 政策支持方向：重点涵盖创新药、罕见病、儿童药、新冠治疗药、器械创新等方向。医保局强调以临床价值为导向的动态调整，辅助用药、性价比低品种将逐步调出。

行情复盘

• 板块表现：本周医药板块整体下跌25.7%，中信医药指数近一年下跌37%。中药饮片板块调整幅度最大（-42%），医药流通板块小幅上涨（+3%）；
• 估值状况：截至6月9日，医药板块整体PE为27.4倍，仍处历史低位，估值溢价率降至144%，不及历史水平；
• 资金流动：陆港通医药股持股市值本月净流出28亿元，所有子行业均流出，医疗服务板块流出最多；
• 两会成交额：医药成交额占比A股成交总额约69%，低于历史中枢水平（82%）。

2023年医药年度策略

• 新周期判断：疫情后医药行业处于复苏过渡期，政策、企业经营周期共振；
• 推荐方向：
  • 中药：顺应疫情复苏和新药逻辑，
    推荐：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药等；
  • 创新药械：推荐具备强研发能力和国际竞争力的公司，如迈瑞医疗、药明康德为龙头，配产业链如CRO、原料药等；
  • 疫后主线：防疫产品、疫苗、药店等需求反弹；
  • 配套产业链：CXO、原料药、医疗器械支持政策延续。

风险提示

• 政策风险：医保控费持续深化，集采政策不确定性；
• 疫情风险：防控措施变化影响药品、器械需求；
• 研发风险：研发进度不及预期或将影响产品迭代和市场表现。