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医药生物行业周报总结（2022年7月2日）

核心内容概述

2022年7月2日发布的医药生物行业周报聚焦于医保目录调整对医药行业的潜在影响。报告指出，国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，新版医保目录预计于7月1日启动申报，11月公布结果，2023年1月1日执行。此次调整不仅扩大了申报范围，还完善了准入方式、改进了续约规则并优化了评审流程，对医药行业特别是创新药械企业和行业龙头企业具有积极影响。

主要观点

1. 医保调整规则细化与改进

• 扩大申报范围：首次将罕见病用药和儿童用药纳入医保目录申报范围，鼓励相关领域发展。
• 完善准入方式：非独家药品准入时同步确定支付标准，采用“竞价准入”机制，以最低报价作为支付标准。
• 改进续约规则：对于符合特定条件的药品，可简易续约，有利于稳定企业预期。
• 优化评审流程：评审环节由综合组和专家组联合进行，提高评审效率和科学性。

2. 行情表现

• 本周医药板块整体上涨 2.06%，跑赢沪深300指数 0.42个百分点，排名行业第14位。
• 成交额为 4408亿元，占A股总成交额的 7.4%，环比下降 0.9%，略低于2018年以来的中枢水平。
• 医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为 27.2倍，环比上升 0.5%，但相对沪深300的估值溢价率 121.6%，仍低于四年来中枢水平 177%。

3. 子行业表现

• 化学原料药、化学制剂、中药饮片涨幅较大，分别上涨 4.7%、3.5% 和 3.3%。
• 医疗器械和医疗服务板块有所下跌，跌幅分别为 0.6% 和 0.1%。
• 根据浙商医药分类，生物药、医疗服务、创新药和医药服务领涨，涨幅分别为 6.3%、4.8%、3.5% 和 3.1%；中药和科研服务跌幅较多，分别为 2.0% 和 1.5%。

4. 个股表现

• 生物药：百克生物（+25.7%）、康华生物（+12.4%）、智飞生物（+13.2%）等个股涨幅显著。
• 医疗服务：金域医学（+8.1%）、通策医疗（+7.6%）、爱博医疗（+5.1%）表现突出。
• 创新药：恒瑞医药（+16.2%）、复星医药（+6.5%）涨幅较大。
• 医药服务：成都先导（+12.0%）、阳光诺和（+11.7%）、泰格医药（+10.4%）等涨幅较高。

5. 行业投资建议

• 研发：推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股等CXO及科研工具企业。
• 量产：推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。
• 创新：推荐微创医疗、南微医学、心脉医疗，关注迈瑞医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等国际化能力较强的公司。
• 其他：推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业，关注康缘药业、爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。

关键信息

医保调整影响

• 医保目录调整将利好创新药械企业，特别是那些注重研发、具备成本优势和议价能力的企业。
• 非独家药品采用“竞价准入”机制，有助于提升市场效率和公平性。

陆港通资金流向

• 医疗服务和化学制药板块获得北上资金净流入，其中医疗服务流入最多（32.46亿元）。
• 港股通资金对中国中药、中国生物制药、锦欣生殖、金斯瑞生物科技、平安好医生等标的关注度较高。

限售股解禁及股权质押

• 近一个月内有36家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中福元医药、百克生物、阳光诺和等解禁股份占流通股本比例较高。
• 长江健康等公司第一大股东股权质押比例有所上升，可能影响股价流动性和交易配置。

风险提示

• 行业政策变动：政策调整可能对行业产生不确定性。
• 疫情结束不及预期：疫情对医药行业影响仍需关注。
• 研发进展不及预期：研发周期和成果可能影响企业盈利能力。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅 +10% 以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下。

总结

本次医保目录调整标志着医药行业政策导向的进一步明确，有助于推动行业结构化升级，对创新药械企业和行业龙头企业形成利好。医药板块整体延续上涨趋势，但成交额和估值水平略低于历史中枢。生物药、化学药、医疗服务等板块表现强势，值得关注。同时，需关注政策变动、疫情发展和研发进展等潜在风险。