20241021-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团点评报告_三季报业绩符合预期_叉车行业国际化+电动化持续推进_5页_536kb

杭叉集团（603298）三季报业绩点评：国际化与电动化双驱动

报告核心观点

杭叉集团2024年前三季度业绩同比增长212%，单三季度盈利能力显著提升，毛利率、净利率等指标均创历史新高，国际化与电动化战略持续推进将其增长动能延续至海外市场与新兴领域。

业绩表现：高增长基数叠加结构优化

• 营收与利润：前三季度营收1273亿元（+155%），归母净利润157亿元（+212%），单三季度营收同比下降26.5%，但归母净利润同比增长907%、毛利率达25.24%（同比升28.7pct）。
• 盈利指标：净利率抬升至13.7%，费用率控制良好（研发/销售/管理同比优化）。

核心驱动因素：

1. 锂电新能源叉车及海外业务放量
   自产锂电池的核心零部件布局获收益，海外收入占比已达40%（2023年YOY+30%），出口增速显著（前三季度出口销量同比增199%）。
2. 电动化转型加速
   电动叉车占比已达70.77%，其中仓储类电动叉车增长超3倍，行业趋势明确。

国际化加速：海外市场高增长续期

• 出口数据亮眼：2024年9月出口销量同比增285台，1-9月累计出口354万台（+199%），远超国内增速。
• 全球化投资落地：公司在泰国、马来西亚两设子公司（注册资本共2200万美元），聚焦东南亚及欧美租赁市场，进一步推动产能与出海能力建设。

电动化布局：聚焦技术领先

• 技术突破与产业链协同
  主攻锂电池、驱动电机、电控系统等关键部件，降低成本与质量优势。
• 主流市场渗透率持续提升
  电动叉车在重载型、仓储类设备中渗透率分别提升至31.97%/70.77%。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为20.65亿、23.96亿、27.92亿元，同比增长20%/16%/17%；PE区间为11-8倍。
• 评级：维持“买入”建议，估值仍具备性价比。

风险提示

制造业复苏不及预期、原材料价格波动、海外订单超预期下滑等。

来源：浙商证券，分析基于公开报告数据与行业数据。